2013 年1 季度，保利地产(600048.CH/人民币11.97, 买入)实现营业收入74.39 亿元，同比增长51%；归属于母公司股东的净利润7.36 亿元，同比增长37%，合每股收益0.1 元。公司的毛利率为26%，净利率为10%，分别同比下降7个百分点和1 个百分点；三项费用率13%，同比持平。本期营业收入增长较多而净利增长较少，主要是由于本期结算面积增加，但结算项目毛利同比而言较低。
    销售方面，公司在2013 年1 季度推盘250 万方，实现签约面积285.19 万平方米，同比增长98.2%；实现签约金额308.75 亿元，同比增长106.9%。预计公司2 季度推盘量近300 万方，全年推货1,000 万方以上，货值1,100 亿以上，全年推货平稳。公司1 季度单月去化率均在60%-70%，我们对公司13 年2-4季度销售保持平稳持有信心，预计全年有望达到1,200 亿。
    1 季度末，公司预收账款1,096 亿元，加上1 季度营业收入74 亿元，相当于锁定了我们2013 年收入预测的100%和2014 年收入预测的33%。
  从 1 季度的开工和拿地状况来看，保利保持较快扩张步伐。报告期内，公司新开工面积315.06 万平方米，同比增长29.36%；在建面积3,097 万平方米，同比增长20.61%；竣工面积118.87 万方，同比增长8.51%。拿地方面，截至1 季度末，公司新拓展项目14 个，新增规划容积率面积436.47 万平方米，同比增长139%；新增项目权益81%，较12 年年末64%有所上升；从金额上看，1 季度拿地金额占销售占比为38%，较12 年全年下降6 个百分点，公司拿地理性积极。
    
    1 季度末，公司负债率从2012 年末的78.2%上升到79.3%，净负债率从2012 年末的89.2%上升到94.1%，负债水平变化不大，仍高于行业平均水平。短期内偿债压力不大，短期负债总计250 亿，货币资金361 亿。
    总体而言，保利地产针对主流市场主流产品的战略受到调控影响较小，相反受益于行业集中度的提升。公司1 季度业绩稳定增长、销售情况优秀，投资理性积极，我们看好公司后千亿时代继续保持较快增长。我们维持公司2013 年业绩预期1.51 元，维持对保利地产的买入评级。