■一季报业绩符合预期。归属于上市公司股东的净利润同比增长37.11%。
    ■一季度销售倍增，扩张较快，资金增加。公司一季度实现房地产销售签约面积285.19 万平方米，销售签约金额307.58 亿元，比上年同期分别增长98.20％和106.90％。公司一季度销售商品收到现金、购买商品支付现金、取得借款收到现金、货币资金余额同比分别增长139%、124%、44%、103%。报告期内公司新拓展项目新增规划容积率面积436.47 万平方米。公司新开工面积315.06 万平方米，比上年同期增长29.36％，在建面积3097 万平方米，比上年同期增长20.61%。
    ■业绩持续增长可期。公司2012 年实现销售签约额1017 亿元，2012年末预收账款905 亿元，假设2013 年销售额增长10%，即达到1120亿元，则2013 年末可结算资源（905+1120=2025 亿元）将可以锁定我们预测的2013 年和2014 年营业收入合计数的95%。
    ■地产板块具有吸引力。最新的宏观经济指标依然低于预期；房地产蓝筹公司基本面好，业绩锁定性强，估值低。近两周样本城市新房成交数据环比下滑，但应与“国五条”细则导致的需求提前释放有关，由于流动性依然宽松，我们预计后续商品房成交量有望回升。
    ■投资建议：维持买入-A 投资评级，6 个月目标价15.5 元。我们预计公司2013 年-2015 年的收入增速分别为35.4%、27.4%、26.4%，净利润增速分别为29.8%、26.3%、26.3%，成长性突出；维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为15.5 元，相当于2013 年10 倍的动态市盈率。