投资要点：
    保利今日公布2013 年一季报，公司一季度实现营业收入74.4 亿元、净利润7.4亿元，同比分别增长51.2%、35.6%，基本每股收益0.10 元，与我们一季报前瞻中预测的0.13 元基本一致。
    财务费用率高于去年同期主要因竣工结算滞后导致利息费用化比例较高，进而导致净利率下降幅度高于毛利率，全年利润率将相对稳定。公司一季度毛利率为35.6%，较 12 年全年36.2%的毛利率下降0.6 个百分点；净利率9.9%，较去年同期下降1.0 个百分点。净利率下降幅度高于毛利率降幅，主要原因是由于部分已竣工项目结算滞后，利息费用化比例偏高有关。但随着这部分项目结算完毕，未来利息资本化比率及财务费用率都将回归正常，预计全年毛利率、净利率将大体稳定在36%、12%左右。
    一季度签约销售额同比增长107%，在重点上市公司中处于较高水平，公司13年货量充分，维持全年销售额1300 亿的预测。公司一季度签约销售面积285.2万方，同比增长98.2%，签约销售额307.6 亿，同比增长107%，已完成我们预计的全年1300 亿销售额的23.6%，在上市公司中处于较高水平，龙头优势突出。公司12、13 年开工量分别为1410 万方和1600 万方，13 年货量充分，维持对13 年销售额1300 亿的预测，同比增长28%。