投资要点
    业绩基本符合市场预期。13 年一季度公司营业收入1.25 亿元，同比提升25.3%，营业利润2994 万元，同比下降0.7%，实现归属母公司股东净利润2655 万元，同比下降7.7%，EPS0.18 元，业绩基本符合市场预期。净利润增速低于收入增速主要原因是毛利率同比下降所致。
    新增折旧导致成本上升，费用控制能力依然良好。一季度毛利率37.9%，同比大幅下降7 个百分点，主要原因是职工薪酬增长、内募投项目逐步投产致折旧费用同比增加190 万元，两因素共同导致营业成本同比大幅上升41.2%至7791 万元，成本增幅高于收入增幅导致毛利率显著下降。期间费用方面，公司费用控制能力持续优良，单季度收入同比增长25.3%情况下销售、管理费用率分别缩减0.8、0.3 个百分点，募投资金投资导致利息收入下降使得财务费用率升高0.6 个百分点。
    营业外收入下降，存货控制成效显著，经营现金支出增加导致一季度现金流同比下降。非经常性损益方面，单季度计入非经常性的政府补助150 万元，相比上年同期下降206 万元，导致营业外净收入同比降54.9%至152 万元。
    一季度公司实现每股经营性现金流0.09 元，较上年同期下降58.3%，现金流恶化原因是年初支付职工年终奖及所得税支出增加导致现金流出增加。一季末应收总额1.87 亿元，较年初增长6.1%，期末存货8819 万元，相比期初下降4.8%。
    预计业绩能保持稳定增长。公司拥有精密制造中设计及制造等两方面核心优势，1000 万件募投项目已逐步转入运营，收入有望继续超越汽车行业整体平均水平增长。较强技术优势及运营能力，保证公司盈利稳定增长。
    财务与估值
    我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.87、1.11、1.36 元，参照可比公司平均估值水平(表3)，给予2013 年18 倍PE 估值，对应目标价为15.7元，维持公司买入评级。
    风险提示
    汽车销量增速低于预期；整车降价盈利零部件盈利能力。