事件:
    精锻科技公布2012年全年业绩快报，实现营业收入43885.73万元，同比增长14.55%；归属于母公司的净利润为11231.13 万元，同比增长30.52%，实现全面摊薄每股收益0.75元。
    点评:
    收入增长快于行业销量增速的原因是一汽大众配套份额的扩大。12年公司营业收入同比增长14.55%，快于狭义乘用车行业销量增速，主要原因是公司为一汽大众配套份额的上升。受德国大众卡塞尔出口订单影响，12年公司出口收入同比有所下滑。
    受益于产品结构上移和原材料价格下滑，12年毛利率上升。我们认为12年公司毛利率与11年相比略有上升，与历史毛利率水平相比，也处于相对较高的水平，我们认为公司毛利率上升的原因一方面是公司产品中毛利率较高的合资与外资品牌轿车齿轮份额上升；另一方面是由于原材料价格的下降。
    财务费用的减少导致净利润增速高于收入增速。公司11年财务费用为1327.14万元，上市后财务费用大幅减少，导致12年归属母公司净利润的增速高于营业收入增速。
    盈利预测和投资建议。公司业绩基本符合我们的预期。公司未来将以开发合资和外资中高端品牌客户为主，考虑到公司配套合资和外资中高端合资品牌比例的提升、新增订单的执行和产业链的进一步延伸，我们预计2012、2013和2014EPS分别为0.75元、0.94元和1.08元，维持公司“增持”评级，目标价18.80元，对应2013年20倍的PE。
    风险提示。原材料价格和人力成本上涨超出预期；客户实际订单金额和产能释放进度低于预期。