事件：
    精锻科技公布2012年三季报。前三季度公司实现营业收入3.18亿元、营业利润9311万元、归属母公司净利润8489万元，同比分别增长17.56%、41.74%和35.67%；实现摊薄后EPS0.566元。
    评论：
    积极因素：
    业绩稳定，基数因素带来增速提升。公司Q3业绩与Q2基本持平，单季度实现营收1.69亿元，同比增长13.06%，归属上市公司净利润3138万元，同比增长51.9%。在营业收入增速维持稳定（Q2为14.06%）的情况下，净利润增速较二季度的3.61%大幅提升48.3个百分点。单季净利润增速的大幅提升主要是低基数因素所致，去年同期净利润率仅为19.67%，远低于今年Q3的26.42%和去年Q3的27.59%。
    优质合资客户仍是主要增长动力。前三季度精锻对外资合资品牌客户销售收入同比增16.83%，按产品最终配套大众集团的配套收入合计增幅高达41.92%，占公司销售收入22%。。而从Q3来看公司产品销售收入同比增长19.92%，其中国内销售同比增长41.14%，主要增长点还是大连大众、一汽大众、格特拉克、山东上汽等合资品牌客户。
    消极因素：
    卡塞尔订单到期影响犹在，出口收入下跌明显。报告期内公司出口销售同比下跌26.49%，出口销售下降的原因是原出口大众卡塞尔0A4项目锥齿轮的订单在上半年到期完成。德国方面已经明确表示这次的订单推迟完全是其自身问题，而非转移到其他供应商，并对精锻进行了充分肯定，且给公司下达了其他项目的新订单。预计明年二季度开始影响将开始消除，出口将恢复高增长态势。
    业务展望：
    主要客户均为非日系品牌，有望借力反日浪潮。公司的主要合资品牌客户为大众、通用等强势非日系品牌，在当前反日浪潮导致日系车销量下滑的背景下，这些合资客户的占比在Q4有望继续提升。将使得公司短期订单更加饱满。
    产能建设快速推进，明年将踏上新的成长轨道。目前公司募投项目的绝大部分生产线已处于试生产阶段，预计到12月底募投项目可形成差速器锥齿轮600万件，变速器结合齿轮400万件的产能。当前公司产能利用已接近极限，在充分利用现有产能的情况下，若产品价格保持稳定，公司单季度收入基本在1.1亿左右，公司二三季度基本维持在此水平。在当前产能情况下，公司今年净利润增长基本被限制在30%左右。
    预计在新产能达产后，公司长期被压抑的成长潜力将得到释放，进入全新的增长轨道。
    盈利预测和投资建议：
    预计公司2012年-2014年EPS分别为0.77、1.1和1.42元，对应2012年10月24日收盘价14.66的PE分别为19倍、13倍和10倍，维持“强烈推荐”的投资评级。