业绩概述：精锻科技1~9月收入3.18亿元同增17.56%，净利润0.85亿元同增35.67%；7~9月收入1.07亿元同增13.1%，净利润0.28亿元同增51.9%。业绩取得快速成长的原因是优质客户大幅推动主营收入。 优质客户助推收入：优良的客户结构帮助公司业绩保持良好增长。前三季度国内收入同增26.5%，主要增长点大连大众、一汽大众、格特拉克、山东上汽等合资品牌客户，对合资品牌的收入增长了16.8%。由于大众卡塞尔的齿轮订单上半年到期，致使3季度出口收入下滑了26.5%，但公司海外业务扩张的长期趋势不会受到影响。 盈利能力逆市增强：公司1~9月毛利率约44%，较同期提高2个百分点，主要得益于原材料价格有所下降和规模提高对固定资产折旧的有效对冲。由于募集资金带来大量存款利息收入，财务费用较同期下降5.4个百分点，盈利能力大大增强，利润取得比收入更高的增速。 未来积极因素多：1) 不断获取新订单，公司3季度新立项项目4项，完成小批试生产4项，进入量产1项，新增项目对主营业务产生积极推动作用；2) DSG变速器国产化带来的市场空间广阔，公司已进入大连大众、格特拉克的配套体系，可分享自动变速器国产化的机遇；3) 预计至本年底IPO募投项目将形成1000万件的产能，为明后年业务的增长提供有力的产能保障。 盈利预测和估值：预计公司2012~2014年EPS分别为0.76、0.97、1.18元。根据汽车零部件板块的估值水平和公司的行业地位及成长能力，对13年业绩给予17倍的PE，目标价16.49元，谨慎增持评级。