业绩简评
    年度业绩符合预期：公司预告2012 年度归属母公司股东净利润为1.12-1.15 亿元，同比累计增长30.2%-33.6%，对应EPS 为0.75-0.76，符合我们此前0.76 元的预期。第四季度，当季归属母公司股东净利润为0.18-0.20元，同比增长15.5%-28.3%。
    经营分析
    业绩增速远超行业整体销量水平：2012 年，狭义乘用车行业销量增速仅约8%，尽管受到产能限制、出口营收下滑等不利因素拖累，但预计公司全年营收增速可达15%，超过德系、美系、自主乘用车三者合计约11%销量增速（公司当前主要配套这三类品牌）。2012 年，精锻科技净利润增速超过30%，在整个汽车零部件行业更是屈指可数。
    盈利能力逆市稳中有升：在整个汽车产业链面临盈利能力下行压力的2012年，依靠原材料价格的下降与财务费率的控制，预计公司2012 年毛利率与2011 年基本持平，净利率则同比提升约3 个百分点。我们认为，行业景气度下行时的盈利能力，是汽车零部件企业议价能力的重要体现，而公司2012 年稳中有升的盈利能力，表明了公司强大的竞争实力。
    募投项目陆续投产，整体盈利能力仍有望保持较好水平：公司公告表示，齿轮传动募投厂房已交付，锻造、机加工、热处理等将陆续投产，折旧总额虽有所上升，但部件的自制率提高，使得外协费率下降，整体盈利能力仍保持较好水平。2013 年开始，锻造、机加工等产能将陆续投产，营收与折旧将同比增加，预计公司盈利能力仍有望保持较好水平。
    DSG 风波不改公司核心投资逻辑：此前有媒体报道大众将用6 挡的湿式双离合（DQ250）替换现有的7 挡干式双离合（DQ200），而公司当前给大众配套的即为7 挡干式的DQ200；大众汽车对此已做出正面回应，表示其并没有放弃7 速双离合技术，且已经对相关生产线进行升级。我们认为，只要大众生产双离合，就需要结合齿与锥齿；即使未来从7 挡干式换成6挡湿式，公司也有能力配套，只要公司强大的技术优势仍在，就不会改变其核心的投资逻辑。
    盈利预测
    我们预测公司2012-2014 年销售收入分别为4.54、5.89、7.50 亿元，分别增长18.4%、29.8%、27.4%；归属母公司净利润分别为1.14、1.41、1.73 亿元，分别增长32.8%、23.5%、22.8%，对应摊薄后EPS 分别为0.76、0.94、1.16 元。
    投资建议
    精锻科技是具有核心技术优势的汽车零部件企业，盈利能力在A 股零部件企业中首屈一指，且募投产能投产将带动公司未来数年营收与净利润较快增长，其理应享受一定的估值溢价。公司目前股价对应2013 年PE 为17.0 倍，我们维持公司“增持”评级。