◆公司发布2012 年报，净利润1.1 亿元，同比增长29.9%
    公司发布2012 年报，全年实现营业收入4.4 亿元，同比增长14.6%；归属于母公司的净利润1.1 亿元，同比增长29.9%；归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润1.05 亿元，同比增长35.5%；EPS 0.75 元。
    公司同时发布2013年1季报，实现营业收入1.3亿元，同比增长25.3%；归属于母公司的净利润2655 万元，同比下降7.7%。
    ◆从现金流量表看，经营性现金流与净利润之比为100.4%从公司的现金流量表看，2012 年公司经营性现金流为1.1 亿元，与净利润之比为100.4%，这表明公司在快速扩张期间并没有因为铺货而提高应收账款；公司投资活动现金流为-2.8 亿元，其中主要是购建固定资产的现金流达到-2.6 亿元。
    ◆募投项目2012 年投资进度快于计划，表明后续订单充足在公司招股书中对于募投项目的投资计划为，2011 年和2012 年分别投资1.4 亿元和1.3 亿元，而公司2011 年和2012 年购建固定资产的现金流分别为1.0 亿元和2.6 亿元，这意味着公司募投项目在2012 年的投资进度远快于原计划，我们认为这表明公司后续订单充足，对于新增产能充满信心。
    ◆从资产负债表看，固定资产增加导致货币现金减少
    从资产负债表看，公司2012 年由于大量增加固定资产投资，导致公司的货币现金从3.9 亿元下降至2.1 亿元，与此同时固定资产从2.2 亿元上升至3.3 亿元。由于收入增加导致应收账款从8126 万元增加至9686 万元，但占公司总资产的比重下降0.4 个百分点。
    ◆营业收入逐季环比上升，当前股价为年内低点，建议逢低吸纳我们认为，随着公司产能释放带来营业收入和毛利率同向提升，一季度将成为公司年内业绩和股价的双重低点，与此同时大众召回DSG 也在短期内将DSG 的质量问题报道暂时告一段落。因此我们认为当前股价为年内低点，建议投资者逢低吸纳，6 个月目标价17.28 元，对应2013 年18 倍PE。
    ◆2013 年经营计划目标为主营业务收入增速不低于25%
    公司在年报中披露，“2013 年公司经营计划目标是主营业务收入保持不低于25% 的增长幅度，净利润额不低于上年水平，力争取得更好的业绩。”
    ◆新增天津大众和捷克大众两家重量级客户
    公司在年报中披露，在2012 年公司新增了9 家以上的新客户，其中包括大众汽车自动变速器（天津）有限公司和大众斯柯达Vrchlabi 工厂，我认为这表明：1）公司已正式进入天津大众的配套体系，而按照此前规划，天津大众未来将生产DQ380 和DQ500 两款湿式DSG，最终产能将达到135万台/年；2）公司已正式进入捷克大众的配套体系，此前由于大众卡塞尔锥齿轮项目在2012 年4 月底到期导致公司对大众的出口下滑，而捷克大众生产DQ200，产能为45 万台/年，我们预计今年公司对捷克大众的锥齿轮配套量为15~20 万套，出口金额为1100~1400 万元，而未来则有可能实现全部配套，即捷克大众仅锥齿轮一项就有望为公司带来近3000 万元的出口收入。
    ◆公司未来有望逐步扩大在日系和韩系的配套比例
    此外公司还进入了韩系现代摩比斯配套体系，并出口至GKN 日本，我们认为这表明公司在成功进入德系配套体系之后，未来有望逐步扩大其在日系和韩系的配套比例。
    ◆多重原因导致公司一季度净利润同比下滑7.7%
    公司一季度净利润为2655 万元，同比下降7.7%。公司在一季报分析为以下4 项原因造成：1）募投项目在齿轮传动公司实施，项目生产厂房已交付使用，部分设备已陆续投产交付使用，新增设备调试用的油品和生产周转配套用的工装器具等一次性进入成本约100 万元，新增折旧费约190 万元；2）2013 年第一季度计入非经常性损益的政府各类补助约为150 万元，比上年同期的356 万元减少了约206 万元；3）募集资金由于大量投入而使存款余额减少，造成财务费用同比增加约100 万元；4）产品销售价格年降因素也有所影响。
    除此之外，我们认为公司在一季度为募投项目工厂新招了大量工人，而募投项目的产能又尚未释放出来，也会给公司一季度的毛利率和盈利能力带来影响。
    ◆产能逐渐放量，月度营业收入年内有望达到6000 万元以上按照公司年报披