一、 事件概述
    巨星科技于4 月23 日晚间发布2013 年一季度报告，13Q1 实现营业收入4.62 亿元，同比增0.1%；由于会计准则营业外收入大幅增长原因，实现归属于母公司净利润9307万元，同比增长76.9%，实现EPS0.18 元，高于业绩预告40-90%中值（65%）12%。同时预告半年度业绩同比增长30-70%。我们维持13-14 年EPS0.77、0.97 元的盈利预测和“强烈推荐”投资评级，合理估值15-16 元。
    二、 分析与判断
    一季度营收和主营业务利润基本持平，毛利率提高但费用率提升
    2013Q1 实现营业收入4.62 亿元，同比增0.1%。营收增速较前两个季度有所回落。
    从营业收入和营业总成本看，主营业务利润同比基本持平：
    (1) 由于原材料成本降低、新产品及需求改善议价能力提高等原因，毛利率由去年同期的21.1%提高至24.4%，与12Q4 基本持平；
    (2) 由于人民币升值造成汇兑损失等原因，财务费用率由去年同期的-0.6%提高至1.1%，受此影响期间费用率由去年同期的10.9%提高至12.3%。
    卡森国际股权会计处理导致净利润大幅增长
    13Q1 营业利润同比仅增长8.06%，但净利润同比增长76.9%，主要是因为公司在2013 年1 月将卡森国际股权增持至20%以上，会计处理方式由成本法转为权益法，调整原持股比例的账面价值而计入的当期损益，导致营业外净收入由去年同期的52 万元增加至3387 万元。13Q1 的投资收益由去年同期的786 万元增加值1069 万元，可见卡森国际投资收益确认有限。
    13Q1经营活动现金净流入1.73亿，持续改善说明经营状况持续好转
    13Q1 经营活动流入7.04 亿元，流出5.3 亿元，实现净流入1.73 亿元，处于持续好转态势。12Q4 和13Q1 销售商品、提供劳务收到的现金大幅高于营业收入，反应经营情况持续改善，同时反应随着国际需求的好转及国内经济复苏乏力，公司在产业链中的地位有所提升。
    预告13年上半年净利润同比增30-70%
    由于投资卡森国际控股有限公司本期期初至追加投资交易日之间应享有的净损益以及投资收益增加，公司预计13 上半年实现净利润1.45-1.9 亿元，同比增长30-70%，反应资金利用效率提升效果开始显现，同时也反应公司对主营业务前景的信心。
    由于现金流状况较好，13 年一季度末公司在手资金仍有16 亿元，前期公共将适度参与理财产品提高利用效率，未来提升空间仍旧较大。