核心观点： 
   业绩符合预期：巨星科技2013 年1 季度实现营业收入462 百万元，同比增长0.1%，归属于母公司股东的净利润93 百万元，同比增长76.9%，EPS 为0.18 元。公司1 季度净利润增长较快，一是因为毛利率有所上升，推动营业毛利同比增长14.2%，二是卡森国际部分股权从成本法调整至权益法，计入非经常性的收益约33 百万元。公司同时预计1-6 月归属于母公司股东的净利润为145 百万元至190 百万元，较上年同期增长30%至70%。
    美国房地房复苏持续拉动需求：2013 年以来，美国的新屋开工、新屋销售等指标持续创出2008 年下半年以来的新高，显示房地产仍在稳步复苏的轨道。考虑到二手房市场库存量在10 年来的低位，美国房地产市场的复苏有望保持较长时间，并推动手工具产品的消费需求。根据杭州海关统计，公司2013 年1-2 月出口额达到4,700 万美元，同比增长26.4%。 
   卡森国际2 季度贡献的投资收益将显著增加：卡森国际的利润主要来自于皮革制品和房地产业务，根据公司1 季报估算当季卡森贡献投资收益仅1-2 百万元，而2 季度随着房地产销售结算量增多，其收益投资将显著增加。 
    盈利预测和投资建议：我们预测公司2013-2015 年分别实现营业收入2,717、3,174 和3,709 百万元，净利润分别为382、444 和516 百万元， EPS 分别为0.753、0.876 和1.018 元。基于公司产品需求稳步复苏，对外投资进展积极，我们继续给予公司"买入"的投资评级，合理价值为15.07 元。
    风险提示：在美国整体经济并非强劲的背景下，公司的定价能力受到一定的抑制，如果人民币对美元出现大幅升值，将直接影响公司的利润表现。