一、 事件概述
    公司今日公布2013 年第一季度报告。报告期内营业总收入2.46 亿，同比增长50.18%；营业利润2528.45 万，同比增长53.7%；归属母公司所有者净利润2163.92 万，同比增长49.15%。
    二、 分析与判断
    一季度开局顺利，对全年业绩指导作用较强
    公司一季度营收及业绩保持良好的发展势头，符合市场预期。由于业务季节性不明显，我们认为一季度业绩对全年的指导作用较强，预计全年有望延续高速增长态势。
    客户和产品结构进一步优化，毛利率持续改善
    公司一季度综合毛利率为34.28%，同比上升3.24 个百分点，环比上升0.44 个百分点。客户和产品结构的优化是毛利率持续改善的原因。随着CDN 技术的普及应用，中小网站及企业用户在公司客户中的占比不断提升，使公司摆脱过去依赖于几个大型网站客户的情况，提升了公司对下游客户的议价能力。此外，高毛利率产品WSA、APPA 和CATM 等逐步得到市场认可，收入占比不断提升。
    新产品加速推广，费用率上升
    报告期内公司的销售费用率12.01%，同比上升2.72 个百分点，环比上升1.48 个百分点。主要原因是公司针对CATM、WSA、ECB、APPA 等新产品不断加强营销力度。这些新产品大部分仍在市场培育期，需要投入大量营销费用开拓市场，预计公司2013 年全年销售费用会有较大幅度的增长。此外管理费用率较去年同期上升0.14个百分点，主要系公司2013 年约有1395 万元股权激励费用需要摊销，预计扣除股权激励费用影响后，管理费用率略有下降。
    宽带中国战略细化，触发CDN需求增长
    工信部联合八部委联合发布《关于宽带中国2013 专项行动的意见》，要求2013 年我国新增FTTH 覆盖的家庭超过3500 万户，新增固定宽带接入用户超过2500 万户，新增3G 用户1 亿户，新增1.8 万个行政村通宽带等。在国家战略扶持下，无论是固网还是移动网络的基础环境将进一步改善，用户对高质量网络的需求将进一步提升，有利于CDN 市场的发展和壮大。
    三、 盈利预测与投资建议
    维持“强烈推荐”评级，预计公司2013-2014 年EPS 分别为0.95 和1.24 元，对应PE 为35.6、27.3 倍。
    四、 风险提示
    1） CATM 业务开展低于预期；2）行业出现价格战。