报告摘要：
    CDN行业增速30%-40%，公司具备三大核心优势保障超越行业成长
    受益于传统及移动互联网流量的快速增长， 未来三年CDN 行业增速保持在30%-40%。公司具备三大竞争优势，保障传统CDN 业务能够超越行业增速：1）平台规模优势凸显，公司目前带宽储备超过1.8T，设备数量超过20000 台，服务网民超过2 亿个/天。2）具备持续技术创新能力，始终坚持自主研发，研发及技术人员占总人数的60%；下一阶段将重点投入云计算及移动互联网的研发；3）营销网络覆盖全国，在一线城市均设有分公司，13 年将继续增加营销人员。
    CATM进入收获期，2013年继续保持高速增长态势
    CATM 作为针对运营商的新服务，经过了比较漫长的培育期及营销周期，现阶段已经进入收获期。CATM 在2012 年四季度表现特别突出，目前已经覆盖18 个省份。
    我们认为2013 年会继续保持高速增长的态势：1）公司有望继续拓展新的省份；2）每个省份的流量会有持续的高速增长，中国移动启动4G 后手机用户的流量会产生激增。作为新产品，尽管CATM 毛利率有下降的风险，但是收入的高速增长还是会带动毛利额的高速增长。
    行业双寡头竞争格局稳定，运营商不会进入CDN
    公司与主要竞争对手蓝汛（china cache）维持一个稳定的双寡头竞争格局。由于CDN厂商面临的下游客户均是比较强势的互联网企业及运营商等，因此客户一定会同时培养2-3 个供应商，目前格局已经稳定，基本不会产生新的进入者。此外由于 CDN是定制化很高的服务，且需要跨网运营，而运营商更擅长标准化的服务且不能跨网，因此运营商不会进入CDN 行业。
    新产品储备丰富，同时注重培育新客户
    公司在13 年会继续大力推广CATM 及WSA。WSA 面对的下游是中小企业市场，相对比较慢热，因此仍有很大潜力，这块市场已经是Akamai 的主要收入来源。此外APPA、安全防护等新产品也在持续推广中。公司在2013 年还将继续推出新产品。
    由于目前主流的互联网企业均是公司客户，因此公司每年的收入主要来自老客户，但是公司也充分重视培育新客户，陪同客户共同成长。
    盈利预测与投资建议
    维持“强烈推荐”评级，预计公司2013-2014 年EPS 分别为0.95 和1.24 元，对应PE 为30.4、23.3 倍。
    风险提示
    1）CATM 业务开展低于预期；2）行业出现价格战。