网宿科技 2012 年净利润同比增长90%， CATM、WSA 等高利润业务拓展顺利，综合毛利率提升近5 个点。公司产品多元化进程正在稳步推进，测算2013、14 年EPS 分别为0.90 元、1.23 元，维持 “强烈推荐-A”的投资评级。
    12 年净利润同比增长90%，略高于业绩快报增速。公司2012 年实现销售收入8 亿元，营业利润1 亿元，净利润1 亿元，同比分别增长50%、110%、90%。
    其中，Q4 收入、净利润同比增速分别为62%、166%，环比增速28%、167%。
    综合毛利率提升近 5 个百分点，主要是由于CDN 业务占比进一步提升及高利润的增值业务（CATM、WSA 等）增速较快两方面原因，符合我们此前报告的判断。预计13 年CDN 业务仍将快速发展，公司产品结构优化或将持续。
    增值业务需求空间广阔。CATM业务的顺利推进是公司2012 年表现的一大亮点，预计13 年该项技术将在移动内部继续深化，并有望凭借成功案例复制到其它弱势运营商体系，增长值得期待。此外，集团化运营及电子商务模式推广及等因素也将助推公司企业应用类产品（WSA、APPA 等）需求发酵。
    产品多元化稳步推进。继2011 年推出面向电商及中小网站的WSA 产品后，公司在2012 年加大研发投入，先后发布APPA、MATO 等新产品。根据公司规划，未来将围绕云计算、移动互联等技术热点及客户需求每年开发2-3 款新产品及多个解决方案，丰富的产品线将有助于公司赢得更广泛的市场。
    预告显示公司 13 年一季度净利润为2031—2321 万元，同比增幅达40%-60%，考虑到预告中提及“一季报业绩不受非经常性损益影响”，扣除12 年一季度的非经常性损益影响，同比增长47%-69%，延续了此前高速发展的态势。
    维持“强烈推荐-A”投资评级：预估2013 年、14 年每股收益分别为0.90 元、1.23 元，未来三年复合增速35%。目标价29.00 元，对应2013 年PE 为28 倍。维持“强烈推荐-A”的投资评级。
    风险提示：CDN 行业依然存在价格战的可能；加大产品拓展力度可能导致费用增长较快，侵蚀公司利润空间。