投资要点：
    公司业绩快报显示，12 年营收8.15 亿，同比增长50.25%；营业利润1.12 亿，同比增长109.43%；净利润1.03 亿，同
    比增长88.03%；对应EPS0.67 元。其中，4 季营收2.58 亿，环比增长27.65%；净利润4881 万，环比增长162%。我们判断CATM 产品于4 季度集中结算为公司业绩再次超出预期的核心原因，该产品毛利率远高于公司其他产品，导致4 季销售净利率快速提升至18.87%，而前三季度这一数据为9.72%。
    随着三网融合、移动互联网的不断推进，面对日趋增长的P2P和流媒体应用需求，电信级运营商亟需采用缓存解决方案，来优化网络应用和带宽资源，提高用户3G 网络体验，增加用户忠诚度，创新业务模式。网宿科技CATM 产品有助电信级运营商提升网络运营效率，改善客户使用感受。到目前为止，CATM 业务现已推广到10 余省地。我们预计包括CATM、WSA、APPA 等新产品将成为公司2013 年业绩增长带动力量。
    自12 年以来，包括网宿、蓝迅等CDN 厂商毛利率均呈现明显改善，反映出行业整体快速增长和核心企业盈利能力的提升。我们预计未来5 年内互联网流量增速都将超过30%，公司的快速增长有望延续。
    基于公司订单进展以及毛利率改善情况，我们继续上调公司业绩预期。预计2013-2014 年销售收入分别为11.31 亿、14.56 亿元；净利润分别为1.47 亿、1.94 亿亿元，对应EPS分别为0.95、1.26 元。继续给予增持评级，目标价上调至26 元。