投资要点：
    2012年业绩增长超出我们预期 四季度扣非环比增52%。公司于1 月22 日预告，2012 年净利润增长60-90%，超出了我们此前预计的55%的增速。而非经常性损益基本保持平稳，对应扣非净利润增长74-112%。即使按照下限增长60%测算，四季度单季扣非净利润环比增长52%，增长迅猛。
    CATM 等新产品高速增长是重要超预期因素。公司CATM 业务自2011 年底推出以来增长迅猛，现已推广到十多个省，我们判断占到整体收入的10%左右，其年底结算的增加是重要的超预期因素。随着移动互联网的发展迅猛，为移动业务提供加速的CATM 业务预计在2013 年仍将保持较快增长。而公司开发的WSA、APPA 等新产品将接力成为2013 年的新增长点。
    互联网渗透的持续深化推动公司持续增长。在互联网渗透持续深化的推动下，预计未来数年互联网流量增速都在40%以上，网络加速普及率将从目前的10%逐步向美国的50%看齐。而高集中度的竞争格局保障了单价的稳定。公司的快速增长有望延续。
    我们预计公司2012-2014 年销售收入分别为8.02 亿、11.38亿、14.66 亿元；净利润分别为0.91 亿、1.29 亿、1.70 亿元，对应EPS 分别为0.59、0.84、1.10 元。我们同时预计公司1 季业务环比仍有小幅增长概率。继续给予增持评级，目标价上调至23 元。