事件：
    网宿科技近日发布了2012 年三季报，公司前三季度共实现营业总收入5.56 亿元，同比增长45.54%；实现归属上市公司股东净利润0.54亿元，同比增长49.93%，基本每股收益为0.35 元。
    点评：
    1.营收稳定增长，企业网市场逐渐启动。公司前三季度营收维持了高增长态势，CDN 业务继续成为拉动公司收入增长的主引擎。分季度来看，公司第三季度收入为2.03 亿元同比增长36.24%，环比增长6.84%；净利润为0.19 亿元同比增长18.75%，环比略降9%。受益于CDN 业务的快速发展，公司单季度收入自11 年起，逐月递增，反映出公司稳健的成长性。今年上半年，公司推出了两款新产品，分别是针对中小企业用户的WSA 全站加速以及针对运营商开发的CATM 内容与流量管理系统，8 月份公司又推出一款针对大企业客户内网应用加速处理的APPA。上述3 款产品目前还处于培育期，预计将从明年开始贡献业绩，有望为公司打开新的企业网蓝海。
    2.毛利率同比增加，期间费用略有上升。报告期内，公司综合毛利率为32.05%，同比提升3 个百分点。行业竞争趋缓、下游需求旺盛，公司市场地位提高均是毛利率上行的原因。未来，随着新产品的逐步放量，公司的产品及收入结构将得到进一步优化，毛利率还存在一定的上涨的空间。费用方面，公司前三季度的期间费用率为18.26%，同比上升1.91个百分点。具体来看，由于新市场的拓展及新产品的推广，公司加大了营销投入从而使得销售费用率同比增加0.67 个百分点。同时，股权激励费用的集中计提导致公司管理费用率同比上升了0.68 个百分点。
    3.行业应用前景广阔，公司未来成长空间巨大。目前，我国网民人数已达5.34 亿，以微博、视频、社交及移动互联为代表的新应用，新业态层出不穷，行业应用越来越趋向多样化、实时化。随着用户访问量的急剧扩大和对响应时间的零容忍，公司传统CDN 业务面临广阔的发展空间。
    此外，随着企业级市场的逐步启动，公司WSA、APPA 等新产品也有望从明年开始释放业绩，为公司未来持续增长奠定坚实的基础。
    4.维持公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。我们预计公司今后三年的每股收益分别为0.53 元，0.77 元，1.04 元。对应的动态市盈率分别为34 倍，23 倍和17 倍。我们维持公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。