新业务提升毛利率，上半年业绩超预期   2012 年上半年网宿科技实现营业收入3.54 亿元，同比增长51.71%；营业利润0.34 亿元，同比增长106.03%；实现净利润0.35 亿元，同比增长78.70%；EPS 为0.23 元；公司报告期毛利率提升3.98%，净利率提升1.53%，我们判断主要原因包括新产品推广顺利、公司规模优势体现以及竞争格局的改善。  全站加速和内容与流量管理平台等新产品市场拓展良好   公司面向传统行业互联网业务提供的全站加速（WSA）产品处在市场培育和开发的过程，中国庞大的传统行业网站拥有比互联网公司更大的访问量和业务量， 且新产品和客户的利润率更好，公司产品领先，目前拓展顺利；而面向运营商的内容与流量管理平台（CATM）属于公司新业务，在中国移动集团内部取得了较好的收入，市场份额在持续扩大。  保持技术领先，研发方向在安全、智能、虚拟化的CDN 加速   CDN 是技术驱动型的业务，随着互联网的应用以及互联网本身的技术发展变革较快，公司作为国内2 家CDN 领先厂商之一，在自主技术开发上保持领先，符合客户加速需求上提供更安全、智能的产品将是CDN 的发展趋势；同时，公司也将针对互联网的新应用持续推出相应的产品，同时将推出针对传统企业电子商务和信息化的加速产品和方案。此外，随着公司的海外节点部署和优化，公司将更大范围拓展国际市场，2012 年上半年海外业务收入占比达到5.21%实现明显突破，海外市场的拓展将较大规模的增加公司潜在的市场空间。  风险提示   成熟的CDN 产品存在一定降价风险，IDC 业务市场竞争激烈，新产品存在推广进度低于预期的风险。  新业务拓展顺利，上调盈利预测，维持"推荐"评级   从上半年的经营情况来看，公司的WSA、CATM等新业务拓展顺利，而且利润率有明显提升； 我们上调公司盈利预测，预计12/13/14 年EPS 分别为0.61/0.91/1.28 元，上调12 年和13 年EPS 幅度约13%和10%；公司所处考虑互联网领域将维持较高景气，而CDN 产品渗透率在国内仍有较大提升空间，预计公司未来几年都将保持较高增长，维持对公司的"推荐"评级。