一、 事件概述
    今日，公司公布2012 年三季报：报告期内公司实现营业总收入5.6 亿元，去比年同期增长45.5%；营业利润5824 万元，比去年同期增长65.2%；利润总额为6575 万元，比去年同期增长55.3%；归属于母公司的净利润为5405 万元，比去年同期增长49.9%。
    二、 分析与判断
    基数原因导致单季度增速放缓
    今年前三季度，公司实现营业收入5.6 亿，同比增长45.5%，维持较快增长，符合预期。但是由于去年第三季度的营业收入和净利润基数较高，导致单季度收入和净利润同比增长放缓。第三季度营业收入同比增长35.9%，低于中报51.71%的同比增长；净利润同比增长14.7%，低于中报78.7%的同比增长。我们判断全年营业收入增速仍将保持40%以上的增长。
    市场竞争缓和，综合毛利率略有提升
    前三季度，公司综合毛利率32.05%，比去年同期提升3.14 个百分点。公司综合毛利率提升一方面是由于经过去年市场激烈后，今年市场竞争缓和，CDN 产品价格趋于稳定；另一方面是由于CDN 产品结构和客户结构优化，高毛利产品占比提升。公司推出的WSA、CATM 等业务发展态势良好，提升了综合毛利率。
    费用控制得当、净利润率稳定
    前三季度，费用控制得当，基本保持稳定。前三季度管理费用率达到8.5%，较去年同期上升0.7 个百分点，主要系计提股权激励费、工资性费用、无形资产摊销增加等所致；销售费用率达到10.2%，较去年同期上升0.7 个百分点，主要系公司进一步加强市场营销队伍，提升营销整体能力。
    技术和资源规模优势领跑CDN市场
    公司是本土领先的CDN 及IDC 服务商，其产品的核心软件完全自主研发，技术达到市场领先水平，在产品性能、安全性、稳定性、智能化等方面均优于同行。公司技术储备丰富，WSA 产品在国内最早提供全站加速服务，CATM 内容与流量管理平台已经在移动集团内部启用，新产品APPA 企业应用加速有望成为新的亮点。公司的CDN 节点规模国内领先，并与国外领先CDN 服务商Akamai 合作，拓展海外业务，提供全球化服务。公司具备技术和规模上的优势，将继续保持行业领跑地位。
    三、 盈利预测与投资建议
    公司是国内领先的CDN 和IDC 服务商，未来将持续受益CDN 市场整体快速发展，保持较高的增长速度。维持“谨慎推荐”，预计公司12-13 年EPS 分别为0.54、0.77 元,对应PE 分别为34.1、23.8x。