事件
    公司发布2012 年年度报告，报告期内，公司实现营业收入8.15亿元，同比增长50.29%；实现营业利润1.12 亿元，同比增长109.75%；实现归属于上市公司股东净利润1.04 亿元，同比增长89.59%。
    2012 年度利润分配预案为，向全体股东每10 股派2 元（含税）。
    主要观点
    各业务营收增长的同时，毛利率也在提升。
    报告期内，CDN 业务大幅增长，增速达到75.70%，同时，毛利率也提升了2.3 个百分点，达到38.71%。CDN 业务占总营收的比例从2006 年以来迅速上升，从当年13%已经达到目前的74%。
    公司IDC 业务竞争激烈，已经进入平稳增长阶段，增速为个位数，毛利率也稳定在20%左右。
    盈利能力持续提升，现金流稳健。
    从2011 年开始，公司单季度收入已经实现了环比增长，从2011第一季度开始到2012 第四季度，单季度营收环比复合增速达到15%。公司人均营收已经从2006 年的26.8 万增长到2012 年的91.8 万，人均净利润贡献也从2006 年的6.3 万增长到目前的11.7 万，人员利用效率持续稳定提升。同时，资产收益率（包括ROA、ROE 和ROIC）也从2010 年5%左右的水平稳步提升到报
    告期末12%左右的水平。盈利能力持续改善。同时，每股经营性现金流基本与每股收益同步增长，表现出稳健的现金流状况。
    互联网经济卖水人，新产品满足新需求，海外市场高速增长。
    随着互联网整体传输规模不断扩大，以及用户对访问质量的要求不断提高，业内对个性化CDN 加速服务的需求也在快速上升。从美国的情况看，CDN 业务的渗透率已经达到90%。从大型门户网站时期，到电子商务时期、网络视频时期，再到SNS 社区等Web2.0 时代都对CDN 服务形成了强烈的依赖，CDN 更是成为互联网公司做好用户体验不可或缺的技术，是互联网经济发展的重要收益方。因此，对于渗透率仅有10%左右的国内，仍有着巨大的发展空间。
    截至2012 年末，公司CDN 网络加速平台的支撑及可扩展能力达到1.8T，CDN 节点数量超过280 个，海外节点数量达到25 个，具备较强的规模优势。同时，CATM、WSA、APPA、MATO 等新解决方案面向各种细分或新兴需求，既保障了毛利率的稳定，也有助提升整体服务品质，改善客户体验，增强客户粘性，支撑CDN 业务的长期高增长。
    公司海外市场收入从2009 年至今，年复合增速接近100%。尽管目前收入占比还只有不到6%，但由于海外市场成熟度更高，毛利率水平也高于国内，预计海外市场也将是公司未来重要的增长点。
    长期看好，维持“推荐”评级。
    预计2013～2015 年，公司EPS 分别为1.05 元、1.61 元和2.39 元，对应P/E 分别为25.6 倍、16.7 倍和11.3 倍，公司长期受益于中国互联网产业的发展，维持“推荐”的投资评级。
    风险提示
    行业竞争加剧带来的价格战风险；新产品推广不利。