投资要点：
    公司12 年全年收入8.14 亿元，同比增长50.3%；营业利润11242 万元，同比增长109.75%；归属于股东的净利润为10374 万元，同比增长89.6%，超出我们和市场的预期近20 个百分点。基本每股收益0.67 元，公司预测今年一季度业绩增长40-60%。分配方案：不送转，每10 股派送2 元（含税）。
    公司全年营业利润超出我们的预期的主要原因是新产品业务CATM（面向电信级运营商和宽带运营商的流量缓存CDN 技术）这款高毛利率的产品发展速度非常快。
    报告期内，互联网行业继续保持稳健增长，CDN 业务收入为60,346.14 万元，同比增长75.7%，主营收入占比提高到74%，网宿CDN 网络加速平台的支撑及可扩展能力达到1.8T，比11 年年底的数字增长了50%。CDN 业务毛利率是38.71%，提升了2.33 个百分点。IDC 领域同比增9.94%，业务占比下降到25%；公司IDC 服务逐步向创新化和高端化的方向发展，使得毛利率比上一年提升了3.76 个百分点。
    CDN 服务在中国的渗透率远低于国际水平。互联网用户增长、带宽提速、移动互联网和云计算等多方因素使得主营业务CDN 保持高增长，年平均35-40%；同样的因素也使得IDC 有15%左右的平均年增长。
    公司的新产品推出和布局比大家的预期来得更丰富。除了WSA、CATM 这些前年和去年推出的产品，新产品布局中涉及网络安全、企业Web 应用加速、移动互联网加速与移动终端流量优化、互联网电视等等。这些产品和技术储备，无不是依托现有的CDN 网络，在内容到终端的互联网和移动互联网数据流的链条中挖掘更大的价值。预计它们可以带来的市场空间是很大的，而且随着这些业务的发展，公司CDN业务的毛利率以及综合毛利率都会继续提升。
    我们微调盈利预测，13-15 年EPS 分别为1.00、1.45 和2.10 元，对应增速49%、45%和45%。维持“买入”评级。
    风险提示：互联网行业再次经历治理整顿；行业内竞争加剧；CATM 业务领域中的运营商客户开始大规模自建。