结论与建议：
    Q1 主业保持平稳，投资收益表现好于预期。3 月商用车市场已显回暖的迹象，预计Q2 公司出货量将随景气回升而增长，其中4 月环比将有增长。
    预计公司13、14 年EPS 分别为1.687 元和1.945 元，YoY 分别增长29.00%和15.31%。目前13 年A、B 股P/E 为22 倍和14 倍，皆给予买入的投资建议，目标价A 股43 元（2013 年25x），B 股34.5 元（2013 年16x）。
     Q1 净利略好于预期：威孚高科2013 年一季度实现营业收入13.34 亿元，YoY-0.48%，净利润2.59 亿元，YoY+4.81%，EPS 为0.381 元，期内虽然受制于商用货车行业持续低迷，主营业务收入出现小幅下滑，但来自参股企业的利润同比有良好增长，加之公司理财收益和利息收入增加，故净利润实现同比微增。
     主业受制商用车淡季和产业竞争，毛利率下降：Q1 综合毛利率为24.17%，YoY 下降4.1 个百分点，QoQ 提高0.8 个百分点，一是商用车淡季的影响，二是增压器去年年中竞争加剧，导致毛利率大幅下挫。期内公司销售、管理费用分别支出0.4 亿元和1.2 亿元，YoY 分别增长28%和23%，财务收入0.2 亿元。
     博世受益人民币升值，中联电增长理想：Q1 公司确认投资收益确认投资收益1.24 亿元，YoY+122%，其中对联营合营企业投资收益确认1 亿元，好于我们的预期。主要参股公司中博世因Q1 人民币兑欧元升值3.1%，产品成本下降的同时，财务收入增加；而中联电则受益乘用车市场表现良好，业绩随之上升。
     3 月商用车现回暖趋势，Q2 预期实现正增长：3 月商用车销售45 万辆，YoY+2.5%，其中货车40.3 万辆，YoY+2.1%。预计二季度为拉动GDP 增速回升，国内投资力度将有所加大，由此带动货车需求增长，不过整体增幅预期比较温和。
     盈利预测：预计公司13、14 年营收将分别达到55.54 亿元和62.77 亿元，YoY 分别增长10.74%和13.02%；实现净利润分别为11.47 亿元和13.23亿元，YoY 分别增长29.00%和15.31%；EPS 分别为1.687 元和1.945 元。
    目前13 年A、B 股P/E 为22 倍和14 倍，皆给予买入的投资建议，目标价A 股43 元（2013 年25x），B 股34.5 元（2013 年16x）。