12年净利润下滑26%，公司长期发展前景值得期待
    公司12年实现净利润8.9亿元，基本符合预期
    公司12年实现收入/净利分别为50.2/8.9亿元，同比下滑分别为15%/26%；实现每股收益为1.34元。我们认为业绩下滑的原因是：1）12年商用车销量下滑5.5%，重卡销量下滑28%，公司本部和博世汽柴收入分别下滑15%和20%；2）由于公司12年新增固定资产折旧约2,100万元，加上毛利率、销量占比均较高的喷油器销量下滑高达30%，导致公司整体毛利率下滑2.9%。
    公司12年Q4盈利环比回升明显，预计公司已走出盈利低谷
    公 司 在 12 年Q4 实现收入/ 净利分别为13.5/2.8 亿元， 环比上升分别为30%/72%。我们认为业绩12年Q4环比改善的原因包括：1）重卡行业产量12年Q4环比上升21%，导致公司本部业务毛利增加7,600万元；2）下游一级关键零部件制造商在12年Q4产量上升，如潍柴集团发动机产量环比上升32%，导致公司投资收益（博世汽柴）上升3,300万元。
    我们认为公司未来成长性依然值得期待
    在国家各部委并没有宣布推迟国IV实施时间的前提下，我们预计13年威孚高压共轨和SCR产品配比比例均将上升至22%，市场份额将上升至78%和28%。
    估值：维持52元目标价和“买入”评级不变
    我们的目标价是基于瑞银VCAM进行现金流贴现得到（WACC为8.7%），其对应公司2013/14年PE分别为26.8x/19.6x。