投资要点：
    业绩符合预期 ：威孚高科 12年收入同比减少 15%，净利润同比减少26%，基本符合市场和我们先前的预期。重卡全行业销量12 年大幅下滑28%，重卡厂商盈利能力削弱，对公司销售和毛利水平产生负
    面影响是造成业绩下滑的最主要原因。
    重卡回暖提升销量：公司经营状况与重卡行业景气高度相关。我们基于对经济复苏形势和重卡自身更新周期的判断，认为13 年重卡行业回暖是大概率事件，预计全年重卡销量的增速为8%~10%，其中增速高点将发生在二季度。
    国四产品空间广阔：高压共轨+SCR 仍将是国四主流技术路线，公司WAPS 是低端重卡和轻型车的解决方案。威孚此领域优势突出，可成为国四最大受益者。预计国四推出后重卡高压共轨装配率50~60%左右，公司份额可达70~80%，SCR 系统份额40%-50%，市场空间广阔。
    节能减排长期利好：国务院要求加强内燃机工业节能减排，推广高压燃油喷射、缸内直喷、增压系统。假定内燃机产量不变，高压喷射和增压系统市场容量可分别扩大约3 倍和2.5 倍，公司所有主营产品均受益于内燃机工业节能减排规划。
    盈利预测与估值：假设国四标准7 月1 日按时实施，预计公司13~14年EPS 为1.69、2.26 元，分别增长29.22%、33.74%，对应13 年业绩给予25 倍PE，目标价42.24 元，谨慎增持。
    风险因素：国四实施时间继续推迟，国四技术路线发生变化，重卡景气持续低迷。