四季度净利降幅收窄，业绩符合预期。12 年四季度公司实现销售收入13.51亿元，同比下滑6.4%，环比增长29.7%，实现归属母公司净利润为2.8 亿元，相比11 年同期下滑19.7%，环比增长72.3%，对应每股收益0.41 元，2012年公司销售收入为50.2 亿元，同比下滑15%，实现归属母公司净利润为8.89亿元，同比下滑26.2%，对应每股收益1.31 元。
    全年商用车行业大幅走低，博世汽柴盈利能力下滑，四季度伴随行业环比上行及下游库存回补，投资收益大幅回升。公司全年实现投资收益3.96 亿元，相比11 年下滑20.4%，贡献EPS 约0.58 元，博世汽柴全年实现净利4.6 亿元，同比下滑38%，四季度伴随重卡行业环比上行和下游供应件库存的回补，博世汽柴业绩环比回升；中联电子全年净利润为8 亿元，同比下滑18%，由于乘用车在12 年四季度增速提升显著，所以中联电子四季度净利润也呈现大幅回升，公司整体投资收益在四季度达到1.3 亿元，同比增长0.2%，环比增长21.5%。
    此外，四季度利息收入增多，致使公司财务费用大幅走低，贡献EPS 约0.07元。
    力达业绩保持稳定，金宁下滑幅度优于行业。力达整体表现与乘用车行业同步，全年实现近0.96 亿元，同比增长4%；威孚金宁全年整体收入及市场份额小幅提升，但产品价格下降导致净利率走低，全年实现净利1.9 亿元，同比下滑4.7%。
    预计 13 年一季度业绩同比小幅增长。虽然一季度重卡销量的整体降幅仍可能超过15%。但行业从下而上逐层补库，作为上游供应商，我们预计公司一季度整体销量相比去年同期基本持平，而财务费用的走低将使得公司业绩同比有所增长。
    维持盈利预测，维持增持评级。我们维持当前公司13、14 年分别为1.74 元和2.26 元的盈利预测，股价相对应的PE分别为29 倍和22 倍。7 月1 日步入国Ⅳ阶段，预计博世汽柴共轨系统配套份额将大幅提升，后处理SCR也将逐步贡献利润，未来公司盈利增长确定性强，增速提升显著，维持公司增持评级。