事项
    公司发布 2013 年一季报：1Q13 实现营业收入13.3 亿元，同比下降0.5%；净利润2.6 亿元，同比增长4.8%；每股收益0.38 元；每股净资产13.1 元。
    平安观点
    1Q13 公司并表业务收入好于我们的预期，并表业务净利润略低于我们预期，但投资收益超出我们预期，公司整体业绩高于我们预期。
    1Q13 收入同比略有下滑，2Q13 有望环比改善。下游重卡客户对2013 年行业情况看不清，未在2012 年底及2013 年初进行备货，但随着库存的不断下降，重卡发动机及整车企业在春节后进行备货，带动公司燃油喷射系统出货量好转，同时1Q13 自主品牌乘用车热销，带动威孚力达收入上升，促使公司收入仅同比下滑0.5%。由于今年下游工程开工较晚，重卡行业从3 月才开始好转，并有望持续到4-5 月，2Q13 公司燃油喷射系统出货量有望保持在较高水平，带动收入环比增长。
    毛利率有所下滑，三项费用率略有上升。1Q13 公司毛利率同比减少4.1个百分点，我们估计是高毛利的燃油喷射系统在收入中占比下降（尤其是重卡燃油喷射系统），而同期低毛利的乘用车尾气处理业务情况较好，导致公司毛利率有所下滑，但环比仍增加0.8 个百分点，预计2Q13 毛利率同比和环比均略有提升。1Q13 公司三项费用率同比增加0.6 个百分点，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比增加0.7 个、1.7 个、-1.8个百分点。销售费用率和管理费用率增加较多原因是因去年同期基数较低，导致同比增加较多，预计2Q13 这两项费用率将环比持平，同比略有下降。
    投资收益回升，助1Q13 业绩超预期。1Q13 公司投资收益达1.2 亿元，同比增长122.3%，已占净利润47.8%，远好于去年同期。我们估计投资收益的同比大幅增长主要来自博世汽柴和中联电子下属联合电子经营情况好转。联合电子已于3Q12 投产汽油机直喷系统部件，扭转公司前期无相关零件供应导致市占率下滑的局面，预计2013 年联合电子净利润有望同比增长20%左右。