4月24日收盘价8.46元
    上海梅林一季报披露：1Q2013公司实现营业收入24.55亿元，同比增59.70%；扣非后归母公司净利润3359万元，同比增42.67%。1Q2013公司每股收益为0.04元，加权平均净资产收益率为1.67%，较去年同期升0.45个百分点。
    简评和投资建议
    1）
    一季度高增长来自于苏食并表带来的收入和业绩提升，重庆今普扭亏明显，同时原有的冠生园稳定增长，爱森收入高速增长。扣除并表带来的影响，我们判断原有业务净利润增长7%左右，首先一季度不是全年猪肉消费的高点，进入三四季度猪肉消费量才会明显提升，其次重庆今普还处于亏损中，三季度开始有望看到已有业务的业绩增长明显加快。
    2）
    公司经营性现金流下降较快主要由于公司在3月份猪价低点采购约9亿元冻肉储备用于罐头业务，同时上年的奖金和工资也在一季度发放。应收账款下降明显主要由于重庆今普在原冷鲜肉事业部副总经理王晓阳带领下将原有的赊销改为现销，大幅降低应收账款，降低经营风险，改善明显。
    3）
    猪肉产业想象空间大。爱森+苏食（上海地区）目前在上海市占率14%，整合苏食后有望达到30%。收购了苏食等同于布局了江苏市场，苏锡常地区是苏食的优势市场，可以向周边县市辐射。同时苏食在江苏及上海的网络渠道和冷链仓储也与爱森和光明集团的通路形成了协同效应。2013年苏食收入有望超过27亿元，通过梅林注资后增加流动资金，节省利息支出和提升管理效率，以及未来肉制品收入占比提升至30%，净利率有望超过2%，重庆今普2013年扭亏为盈也将推动业绩增长。
    4）
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.25元、0.35元和0.46元，同比增长35%、36%和34%。公司2013年销售规模有望达到110亿以上，市销率0.5，明显低于伊利、双汇等大众品公司，大股东增持也彰显股价被低估。我们认为“新定位+可能的股权激励-过去的低基数=新的业绩高度和弹性”。我们长期看好公司的成长，2013-2015年净利润CAGR达到35%，暂不评级。
    主要不确定因素：小非解禁压力，食品安全风险，股权激励方案的不确定性。