并购整合苏食集团，有利于公司生猪产业链做大做强。预计公司12-14 年销售收入为75.2/99.3/111.1 亿元，归属母公司净利润1.63/2.03/2.39 亿元，基本每股收益0.22/0.27/0.32 元。当前公司股价对应2013 年业绩估值为23.7倍，维持增持评级。建议持续关注中长期公司基本面的变化。
    并购整合苏食是上海梅林“上控资源，下通渠道”战略的又一关键布局。沿微笑曲线往产业链的上下游延伸是行业发展的趋势。梅林并购苏食是其深度布局生猪产业链战略中，解决当前所面临的“中间大、两头小”的问题的关键举措。通过并购，梅林引入了“一个网络、一个平台，把握两端、中间合作、控制核心资源、服务流通”的苏食模式。
    苏食对上海梅林及光明集团的价值可以概括为三个词：规模、市场、产业链。
    并购苏食直接提升了上海梅林的种猪繁育、屠宰、销售规模，肉制品种类也将更加丰富；并购苏食，上海梅林获得了整个江苏市场和整合江苏市场的平台，销售区域延伸至长三角；上海梅林和光明集团的生猪产业链的布局更加均衡性，上海梅林全产业链的优势将会逐步得到显现。
    与市场对梅林并购苏食的价格偏高担忧不同，我们认为苏食的并购价格是考虑其战略、经营协同价值的结果。6.3 亿并购对价折合现有物流中心单位面积成本约4500 元/平方米，低于市价。苏食的领先模式、品牌、市场、产业链、团队等方面的优势为其带来溢价。
    股价表现的催化剂：①生猪价格恢复性上涨；②市场对苏食模式先进性以及对光明与梅林的价值认同的预期的强化、重庆今普亏损减少或扭亏，以及苏食业绩向上修正；。
    核心假定的风险：①上海梅林和苏食可能会存在一定的整合风险，这是两种体制、文化整合必然存在的潜在风险。②公司在生猪产业链上的布局步伐超过市场预期，短期业绩增长低于预期。