◆公司简介：
    公司是光明集团旗下子公司，定位于综合食品制造和分销。旗下拥有冠生园、梅林、爱森、大白兔等众多优秀品牌，营销网络遍布全国。
    近年来，公司通过外生性并购冠生园、爱森、苏食等公司及内生性业务增长，收入和净利润都实现快速增长。
    ◆肉类业务：静待规模及毛利率的双提升
    通过并购，公司生猪收入规模近年均实现30%以上的增速。其中，爱森通过梅林及光明的渠道优势，突破产业瓶颈，实现盈利。未来苏食有望进一步在产能、渠道、定位上与爱森互补，实现盈利能力的提升。
    ◆冠生园、梅林罐头、饮用水有望稳定增长
    近年来，冠生园20%左右的收入增速，净利润在1 个亿左右，占公司全部净利润的72%。冠生园旗下两大主业糖果和蜂蜜有望持续分享行业的成长。
    罐头业务作为公司原主业，预计增速将平稳。正广和作为上海罐装水龙头品牌，受益水安全问题，预计未来将持续高速增长。
    ◆13 年公司看点颇多
    首先，公司将在13 年进入百亿收入规模企业（12 年公司营收78.52 亿，考虑到苏食及淮安苏食的并表，即使其他业务不增长，公司收入也将超过100 亿）。
    并购或仍将持续。公司将猪肉业务定位为长三角领先。我们判断公司仍会通过外延并购模式扩张该业务。
    最后，股权激励有望推出，从而绑定管理层与投资者利益，有助公司发展进入良好的通道。
    ◆盈利预测及评级
    我们预测公司13-15 年EPS 分别为0.25、0.34 和0.46 元，给予14 年30倍PE，目标价10.2 元，买入评级。
    ◆风险提示： 食品安全问题