◆公司发布1 季报，净利润同比增长20.6%，超出市场预期
    公司发布2013 年1 季报，实现营业收入3.4 亿元，同比增长8.9%；归属于上市公司股东的净利润5222 万元，同比增长20.6%；扣除非经常性损益的净利润4558 万元，同比增长25.3%；EPS 0.17 元，超出市场预期。
    ◆毛利率同比提高3.5 个百分点，维持回升趋势
    公司自上市以来毛利率已连续3 年下滑，分季度看2012Q2 为公司上市以来单季度毛利率的最低点（26.2%），此后毛利率明显回升，我们认为公司今年一季度毛利率同比提高3.5 个百分点的主要原因是：1）自2012年9 月以来铝和铜的价格持续下跌，近期下跌的趋势更为明显；2）随着自主品牌盈利能力的改善，公司乘用车空调业务的毛利率也会有所回升；3）今年公司大中客空调订单来自于一线城市，毛利率相对更高。
    ◆期间费用率同比提高2.6 个百分点，主要源于管理费用增长较快公司一季度的费用率为17.%，同比提高2.6 个百分点，但较2012 年全年降低1.5 个百分点，其中销售费用率和财务费用率基本持平，管理费用率大幅提高2.7 个百分点。我们认为，这主要是由于管理人员薪资提升和公司增加研发投入所致。
    ◆选择2013Q1 增加存货6862 万元
    公司此前一般选择在4 季度增加存货，但今年由于2 月以后大宗材料价格才开始大幅下跌，因此公司实际上在2012Q4 的库存还减少了1496 万元，但在2013Q1 增加了6862 万元的库存。
    ◆二季度盈利能力有望继续改善，重申“买入”评级
    根据中汽协统计，今年一季度大客和中客的销量增速分别为8.2%和-9.5%，我们预计二季度大中客销量增速将高于一季度，同时公司二季度的订单情况也将好于一季度，公司预计半年报净利润同比增速为0%~40%。
    重申“买入”评级，维持14 元目标价。