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>> 湘财证券-松芝股份(002454)客车是根本、乘用车待拓展、轨交盼突破-121112
上传日期:   2012/11/14 大小:   631KB
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评级:   增持 作者:   栾钊,陈李
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     行业弱势情况下,客车目前仍是盈利根本   公司营收主要来自汽车用空调,在细分市场中,客车空调产品仍然是公司的主要收入来源,当前约60%以上的营收来自大中客车空调,并且约80%以上的营业利润来自大中客车空调零部件产品。由于客车空调零部件产品市场进入较早,目前市场占有率约25%左右,产品种类齐全,客户个性化定制产品满意度高,市场稳定,是公司目前主要的利润来源产品。  良好的客户资源、完善的售后网络、领先的技术优势保证客车市场份额   公司目前在客车市场主要采用"标配"与"终端定制"两种模式。"标配"模式主要将产品直接销售给整车厂商,其作为整车厂商的零部件供应商;"终端定制模式"主要是与最终客户(例如公交公司、旅游公司等)达成购销意向后, 由最终用户向整车厂商发出指令要求其购买的车辆上安装公司的汽车空调产品。目前公司"标配"市场与"终端定制"市场的份额占比约为4:6 左右。公司具有100 多家长期客户,并且在全国设立了20 多家销售网点及260 多家安装服务中心和特约维修网点,良好的营销与售后服务为公司树立了良好的品牌形象,在目前日趋激烈的行业竞争态势下,有效地保证了公司的客户资源及市场地位。  乘用车市场拓展仍需深入,行业弱势情况下产品盈利能力承压明显   公司自2007 年介入乘用车空调产品领域,目前主要客户为江淮汽车、长安汽车、柳汽等自主品牌企业。由于合资品牌乘用车空调配套市场较为固定,主要由合资品牌零部件供应商等占据,公司短期进入难度较大。而在自主品牌乘用车市场,行业弱势及市场竞争加剧使得公司产品毛利率下行较为明显。乘用车空调产品的利润增长仍需等待市场的配套深入及行业态势的好转。 
 
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