投资要点：
    ● 订单淡季致 Q1 主营低于预期。由于电信、联通Q1 没有进行接入设备招标，而中移动传输设备招标要到Q2 才开始。因此Q1收入几乎很少增长。毛利率同比微升，但管理费用率因研发投入加大占比提升1%，主营利润率-0.5%。一季度净利润增长主要源自营业外补贴4344 万元，去年同期仅为153 万元。
    ● 二季度主营有望好转，缘于中移动 OTN、PTN 采购招标需求。
    从光迅以及WTD 目前业务结构看，放大器、高速光模块等在传输侧设备使用的产品收入占比较高。而2013 年传输行业景气度提升主要依靠中移动招标。而中电信接入设备招标也将于近期开始。我们判断Q2-Q3 将达到上游器件行业订单峰值。主营业绩届时有望出现拐点。
    ● 国内器件行业整体尚未摆脱杀价业务模式。由于在高端器件领域迟迟未能突破，目前国内器件厂商仍以传统产品为主，主要依靠价格竞争。公司未来发展空间主要观察与WTD 整合后的芯片研发进程。目前看仍需要较长时间。
    ● 盈利预测与评级。我们预测2013-2015 年EPS 为1 元，1.2元，1.44 元，对应估值为21X，18X，15X，维持推荐评级。