公司公布 2012 年年报，实现营收21 亿元，同比增1.5%；实现归属母公司净利润1.6 亿元，同比下降1.56%。
    投资要点：
    运营商投资放缓是营收增速下滑主因，行业产能扩张致有源产品线毛利下滑。从2012 年看，中移动延迟了OTN、PTN 招标，致下游对器件产品的需求放缓，因此营收增速下滑或为负；而中电信FTTH 设备放量虽然显著提升了有源、光模块产品出货量，但是行业产能扩张迅速（海信、昂纳都有扩产）致毛利下滑显著（有源器件毛利下滑8.75%）。
    费用率有所上升，但2013 年有望得到控制。公司三费占比约15%，同比提升1%。营业费用、管理费用占比均在1%以内。财务费用因汇兑收益大幅减少导致财务费用产生173 万。公司已搬迁完毕，除研发投入外今年没有大规模费用开销需求，费用规模有望得到控制。
    2013 年看点主要在于子系统产品。子系统产品纯粹用于传输设备，技术壁垒较高，有一定议价能力，历史上看受设备杀价影响较小，毛利贡献约20%。从下游需求看，中移动OTN、PTN 设备的放量将有效拉动该类产品需求（高端有源器件也有望放量）。我们建议密切关注：1、2013 年招标情况。2、公司100G 新产品出货情况。
    下游数通市场有望成为光器件行业的新看点。随着数据流量提升，以及IDC 建设升级，路由器等数通产品需求放量，同时有向大容量发展趋势，由此带动光器件需求。国内光器件厂商也纷纷转向该领域。据OVUM 分析，未来数通领域器件市场规模有望达到传统传输设备市场规模一半以上，3 年复合增速超过25%，有望给光器件市场带来新契机。
     暂维持“推荐”评级。我们预测公司2013-20 15 EPS 为1 元、1.2 元，1.44 元，对应估值为21X、18X、15X，暂维持推荐评级。