与预测不一致的方面
    光讯科技公布2012 年前三季度实现收入/净利润人民币7.19 亿元/7,600 万元，较我们的预测人民币7.64 亿元/8,300 万元分别低6%/7%，受运营商资本开支延迟以及光通讯器件市场疲软的影响。公司全年净利润目标为人民币7,800 万元-1.23亿元，而我们的预测为9,000 万元（同比下滑19%）。
    要点：1) 公司三季度收入同比下滑17%，但好于二季度34%的同比降幅。在我们看来，公司子系统业务因需求好转而有所改善，因此我们维持2012 年全年收入预测人民币10.37 亿元不变，意味着同比下滑6%。2) 由于低端光通讯器件市场供应过剩，该项业务的毛利率依然承压。然而，我们仍认为随着高利润率子系统业务改善，其整体毛利率将逐步回升。公司三季度毛利率已从一季度的20.6%上升至26.4%。
    投资影响
    我们维持2012-2014 年每股盈利预测人民币0.56 元/0.80 元/1.01 元和基于PEG的12 个月目标价格人民币17.80 元不变。我们维持对该股的中性评级，并等待有关业务复苏和并购武汉电信器件有限公司(WTD)计划的更多细节。主要风险：运营商资本开支强于/弱于预期；对WTD 的并购计划好于/差于预期。