投资要点：
    公司中报公布，主业低于预期，政府补贴拉回利润。光迅科技公告中报业绩，上半年利润4900 万，略高于我们4400 万的估计。其中主业盈利低于预期，政府补贴带来的营业外收入补回利润。
    二季度收入大幅低于预期，毛利率高于预期。（1）公司上半年收入4.5 亿，同比下降11%，其中，二季度单季收入2.01 亿，同比下降34.3%，大幅低于我们3.8 亿，同比上升25%的判断。（2）二季度毛利率25.6%，高于我们预期的20.6%，但由于收入大幅下降，二季度营业利润仅380 万，低于我们预期的2950万。
    政府补贴拉回利润。公司二季度确认政府补贴3200 万，使营业外收入大幅高于我们预计的500 万，营业外收入的贡献补回了主营业务下滑，最终上半年业绩略超我们7 月6 日中报前瞻报告中的预期。
    设备商业绩压力传导，器件商利润不容乐观。（1）中兴、华为等通信设备商11 年业绩大幅下滑，在12 年均提出保利润策略，于是将成本压力向上游器件厂商传导。（2）光迅科技、以及刚并入的WTD 都面临较大价格压力，公司虽然二季度毛利率超预期，但代价是收入大幅下降。
    不调整全年盈利预测：收入预期下调，毛利率预期上调。由于公司二季度收入低于预期、毛利率高于预期，我们下调三、四季度收入预期，上调三、四季度毛利率预期，但不调整全年EPS 估计。保持12-14 年EPS 0.53、0.62 和0.79元预测不变，维持“中性”评级。