公司公布半年报，上半年实现营业收入4.52 亿元，同比下降11%；实现归属母公司净利润4930 万元，同比下降25%。  下游价格压力是收入及毛利双降主因。从上半年来看，运营商传输设备采购放量与往年同期相比并不明显，传输设备需求大户中移动的主要集采在下半年进行。而从价格来看，由于下游设备商利润下滑，对上游器件商的利润挤压现象比往年同期严重，因此造成上游器件厂商收入和毛利的双降。  下半年毛利下滑现象有望好转。从季度环比来看，公司Q2 毛利已比Q1 提升5%；从下游设备商情况看，今年国内运营商招标中设备商没有采取往年的大幅竞价，给予了上游器件厂商利润率缓和空间；从国际来看，随着全球经济的好转，光器件行业已经出现复苏势头，公司在国际市场的价格优势仍然在持续，业务收入增速较快（国际业务收入增长30%），且维持了较国内更高的毛利率，因而，我们判断下半年毛利下滑的现象不会持续，有望出现企稳乃至回升。  未来发展空间主要看高端器件产品进展。我们维持在行业深度报告中提出的观点，认为器件行业是受技术升级需求驱动为主的行业，依靠低端器件价格优势建立竞争优势的模式恐难持续，只有在高端器件领域形成突破，未来发展空间方能彻底打开。2013 年是全球100G 大规模商用之年，公司目前已在对应产品领域形成突破，我们判断未来100G 将是行业发展的最重要看点。  盈利预测与评级。我们预测公司2012-2014 年EPS 为0.77 元，0.92 元，1.15 元，对应PE 分别为26X，22X，18X。  风险提示：公司新产品推出低于预期。