2013 年一季度净利润增长46.6%，基本符合预期。一季度实现营业收入12.99亿元，同比增长5.2%，比市场预期的略低；营业利润1.24 亿元，同比增长65%；归属上市公司净利润0.69 亿元，同比增长46.6%，EPS0.12 元。营业利润和归属净利润增速的差距主要在于1、所得税率，今年一季度15.9%，同比上升6.8 个点，我们判断后续会有所下降2、少数股东损益，今年同比增长73%。从少数股东损益的变化，我们不难看出泰山石膏的净利润增速应该高于全公司。经营性现金流量净额同比增69%（与今年成本下降有关）。
    收入的解读：有波动，但已回归正常。1、营业收入中，北新房屋一季度新收到的款项仅为700 万左右，估计为去年同期的1/10；剔除掉这部分收入增速为10%左右。2、石膏板中，我们预计今年Q1 销量略超过2 亿平，同比增长也在10%左右，龙牌稍高于泰山。但我们观察到泰山从3 月份开始已经恢复到15-20%左右的增长，并且由于供需的向好，还有5%左右的提价。随着后续新产能的投放，我们判断全年在15%左右的增速问题不大。
    净利率的回升靠毛利率，费用率有所上升：净利率5.3%,同比上升1.5个点，其中毛利率25.2%，同比上升4.6个点，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别变化1%、-0.1%、0.3%。销售费用的增加，我们判断与北新去年开始的事业部改革有关，不过同时，我们也看到了销售的向好变化。同时我们看到应收账款比年初增加2.2个亿，增长了103％。对于信用政策的变化，我们后续将进一步关注。营业外收支的变化和搬迁的完成有关，无关大局。