一季报摘要   
    公司一季度实现营业收入2.87亿元，同比增长34.18%；实现归属于上市公司股东的净利润0.78亿元，同比增长30.60%；实现每股收益0.20元。  
    软件退税进度影响营业外收入   公司净利润增速低于营业收入增长主要是由于一季度母公司软件退税审批速度较上年同期有所放缓，本期营业外收入约800万元，同比下降55.54%。考虑营收增长以及所得税影响，我们测算如果退税正常返还，一季度近利润增速将达到50%左右。  
     毛利率提升，管理费用率大幅下降   由于产品销售结构变化成本下降，公司综合毛利率较上年同期上升2.47个百分点。管理费用增长约300万元，在销售收入快速增长的同时管理费用率大幅下降4.61个百分点。我们分析公司经过前期的扩张，团队、研发投入逐渐稳定，随着营收增速的恢复，费用率有望将回归合理水平。  
     盈利预测与投资评级   我们预计公司2013~2015年实现净利润分别为4.0亿、5.3亿和6.8亿元；三年的EPS分别为1.04、1.35和1.74元。参考行业估值水平，合理价值为31元，维持"谨慎增持"评级。