业绩简评
    4 月23 日，洪涛股份发布2012 年年报：报告期内，公司实现营业收入28.42 亿元，相比上年同期增长31.09%；实现归属于上市公司股东的净利润2.04 亿元，相比上年同期增长50.24%；按期末股本摊薄基本每股收益0.44 元。
    利润分配预案为：以2012 年12 月31 日的公司总股本为基数，向全体股东每10 股派发现金红利0.6 元（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增5 股。
    公司经营概况
    收入、利润保持较快增速：1、报告期内，公司实现营业收入28.42 亿元，相比上年同期增长31.09%；2、实现归属于上市公司股东的净利润2.04 亿元，相比上年同期增长50.24%，保持较快增速。
    公司毛利率、净利率大幅提升：1、报告期内，公司毛利率为18.16%，相比上年同期提升2.24%； 公司净利率为7.20%，相比上年同期提升0.92%，公司盈利能力大幅提升；2、报告期内，公司销售费用率为2.20%，与去年同期持平；管理费用率由于人员薪酬增加以及子公司投产等原因略有增加，为2.26%，比去年同期增长0.15%；财务费用率由于募集资金的减少有所增加，为-0.27%，比去年同期增长0.33%。
    应收账款增长较快，收现比有所降低：报告期内，随着公司业务的快速发展，公司应收账款增长很快，目前占总资产比重超过50%，相比上年同期增长10%，受此影响，公司资产减值损失快速增长，经营性现金流净额也在负向逐步扩大。
    看好公司未来发展
    加强管理，提升效率：组织架构方面，加强制度建设，整合各项资源，发挥协同效应；标准化方面，公司一方面提升内控标准的建设，另一方面倡导和发起新标准的建设；信息化方面，公司募投信息化建设项目有序推进，预计今年10 月底完工，届时将为实现公司精细化管理和标准化管理提供有效保障，提高运营效率，降低综合管理成本和经营风险。
    订单情况较好，保证后续发展：报告期内，公司新签订单增速较快，在“大行业、小公司”市场环境中，作为装饰龙头公司，公司凭借出众的实力可以一定程度上抵御周期影响，我们预计公司今年仍能维持较快的订单增速，加上去年结转过来的大量订单，可以保障公司后续发展。
    投资建议
    预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.68、1.00、1.40 元，分别对应25、17、12 倍估值水平，维持“增持”评级。
    风险提示
    酒店等行业投资增速低于预期业主回款速度低于预期。