2012 年业绩符合预期
    2012 年主营收入28.41 亿，同比增长31.09%；营业利润2.75 亿，同比增长53.60%；实现净利润2.04 亿元，同比增长50.21%。EPS 为0.44 元，符合我们的预期，从分项收入来看,施工和设计业务分别实现收入27.81 和0.59 亿元,同比分别增长32.32%和-10.96%。
    三因素致毛利率大幅提升
    2012 年公司综合毛利率18.1%，同比大幅提升2.18 个百分点，其中施工和设计毛利率分别为18.2%和13.34%，同比分别提升2.26 和-2.05 个百分点，毛利率大幅提升符合我们一贯判断，一是公司坚持高端路线，以五星级酒店为代表的高毛利项目占比加大，二是公司募投项目逐步投产，原材料自给率提高，三是规模效应开始体现。
    珠三角区域或迎来需求爆发
    公司所在的珠三角区域未来在高端公装领域或将迎来需求爆发，广东为转型升级打造的三大平台：以加快港深一体化的前海开发、加快珠澳一体化的横琴开发和广州南沙开发已经陆续进入实质建设阶段。前海定位于现代服务业，重点发展创新金融、现代物流等，未来或将有大量高端写字楼、高档酒店等物业建设，横琴岛定位于联通港澳、区域共建的“开放岛”，目前多家五星级酒店在建，洪涛作为发源于珠三角地区的公装龙头企业，占地利之便，或将充分享受本省市场的需求爆发，获取更大市场份额。
    2013 年毛利率和净利率均有上升空间
    13 年两个因素或将提升公司毛利率和净利率，一是产业园产能利用率提升，公司产业园于年初正式开园，随着产能利用率的提高，将在一定程度上加快项目的施工进度，提升劳动生产率（机器替代人工），由此有望带动毛利率提高；二是所得税优惠，目前深圳地区广田已率先通过高新技术企业的评审，洪涛作为同类企业，也有可能审批通过，如能享受15%的所得税率，则将提升净利率。
    维持 “推荐”评级
    预计公司13-15 年EPS 分别为0.68/0.96/1.30 元，当前股价对应的PE 为25/18/13x，珠三角需求爆发和税收优惠确保公司高增长，维持“推荐”评级。