核心观点：
    业绩简评：公司2013 年1 季度实现营业收入431 百万元，同比减少5.2%， 归属于母公司股东的净利润76 百万元，同比减少9.6%，EPS 为0.27 元。公司1 季度业绩出现小幅下滑，主要是由于国内投资形势未有明显改善， 螺杆空压机的市场需求仍有所下滑，而新产品螺杆膨胀机从推广订货陆续进入到发货确认收入阶段还需要时间。 
    螺杆空压机需求降幅收窄：2013 年1-3 月，我国城镇固定资产投资同比增长20.9%，其中，制造业、采矿业投资同比分别增长18.7%和2.7%。行业反馈空压机等设备购置需求是缓慢恢复的过程，公司2013 年1 季度的收入同比减少5.2%，与2012 年4 季度同比减少21.4%相比，降幅有所收窄。随着基数逐月降低，预计2 季度空压机发货量同比有望逐渐转正。 
    螺杆膨胀机2 季度陆续开始交货：2012 年，公司开发出用于低品位能源回收装备-螺杆膨胀发电站，在元立钢铁成功试用的基础上，该产品已进入了商业推广阶段，并逐渐接获相关订单，按进度部分产品将在2013 年2 季度陆续装机，其应用效果和示范作用值得跟踪。
    盈利预测和投资建议：我们维持公司盈利预测不变，预计2013-2015 年分别实现营业收入1,969、2,267 和2,603 百万元，归属于母公司股东的净利润分别为385、461 和544 百万元，EPS 分别为1.346、1.613 和1.901 元。基于公司综合竞争力和产品线延伸能力突出，结合估值情况，我们给予"谨慎增持"的投资评级。
    风险提示: 如果宏观经济减速、投资下行，螺杆空压机存在需求低迷的风险；螺杆膨胀机新产品在推广过程中，存在用户认可或接近速度不符合预期，或公司产能短期内不能满足市场需求的风险。