事件：
    3 月26 日公布2012 年年报：公司2012 年实现营业总收入16.17 亿元，同比下降18.43%；营业利润3.67 亿元，同比增长0.7%；归属上市公司股东净利润2.96 亿元，同比增长0.7%；基本每股收益为1.03 元。
    点评摘要：
    产品结构优化，综合毛利率提升2.7 个百分点
    公司产品结构进一步优化，完善二级常压、高压等新产品谱系，螺杆式空压机和配件收入占比分别提升1、3.4 个百分点，而毛利率较低的活塞机收入占比下降6.3 个百分点。并且螺杆机均价比2011 年提升3%，配件毛利率也大幅提升至35%，使得公司综合毛利率提升2.7 个百分点，达到27.4%。
    货币资金充裕，财务费用大幅下降，净利润贡献率12.13%公司资产负债率仅为10.7%，拥有货币资金17.4 亿元。充裕的货币资金使存款利息大幅增加，公司财务费用下降4453 万元，对净利润的贡献率达到12.13%。此外，由于本期计提坏账准备减少、子公司投资收益增加、政府补助增加等因素，公司其他收益和非经常性损益对净利润的贡献额分别为551 万元、382 万元，合计对净利润贡献率为2.54%。
    上述因素使得公司在收入下滑18.43%的情况下，净利润微增0.7%。
    螺杆空压机龙头地位稳固
    在螺杆空压机市场，公司凭借技术和价格优势，市场占有率不断提升，目前已达到25%左右、龙头地位稳固。随着宏观经济的企稳回升，下游需求将逐渐回暖。目前我国螺杆机在空压机市场销量占比仅为20%左右，远低于发达国家80%的水平；随着节能环保政策不断提高能效指标，螺杆机对活塞机的替代也有望加速，公司作为龙头将显著受益。
    膨胀机拓展顺利，将成为业绩增长主动力
    公司2013 年业绩的增长主要看新产品膨胀机。目前，膨胀机的市场拓展取得了突破性进展。公司于2013 年1 月与美国Chena Power 公司签订销售协议，未来2 年内销售螺杆膨胀发电站装机容量累计不低于4 万KW；这一订单将为公司带来约4 亿元收入、1 亿元利润，也标志着公司打开了膨胀机业务的增长空间。
    盈利预测与估值：预计公司2013-2015 年EPS 分别为1.31、1.58、1.86元，当前股价对应PE 分别为31、26、22 倍，给予“谨慎推荐”评级。
    风险提示：宏观经济持续低迷；膨胀机市场拓展低于预期。