投资要点:
    2012年度归属上市公司股东净利润同比增长0%-10%
    开山股份发布业绩预告，预计2012年公司归属上市公司股东的净利润较上年同期比增长0～10%。
    利息收入使得净利润小幅上升，收入下滑在所难免
    受宏观经济影响，我们预计2012年空压机行业整体收入下滑15%，行业仍在底部徘徊，公司收入下滑在所难免。但预计公司存款利息收入对净利润的影响金额约4200万，约占净利润的13%～14.3%；非经常性损益约500万元，占净利润的1.5%～1.7%左右。同时公司高毛利的螺杆机收入占比有所提升，使得公司使得公司净利润总额不降反升。
    看好公司新产品开发及推广能力
    公司成功研发螺杆膨胀机，并与美国阿拉斯加州ChenaPower公司签署了《销售代理框架协议》，若销售顺利则每年可为公司贡献2亿元收入，低温余热回收发电市场前景广阔。同时公司在研项目众多，冷媒压缩机与真空泵等新品有望推出。但新产品短期内难改公司周期股本质，空压机行业作为成熟行业，受制造业投资影响较大。
    估值和投资建议
    我们预计公司12年-14年业绩分别为1.11元、1.31元、1.54元，对应当前股价市盈率分别为34倍、29倍、24倍。考虑到公司技术领先，有望在行业集中的过程中做大做强，给予公司增持评级。
    重点关注事项
    股价催化剂（正面）：膨胀机销售顺利、离心机与真空泵等新产品推出 
    风险提示（负面）：下游制造业投资增速放缓