新产品实现销售，膨胀机业务带来新兴增长点
    近日公司公告新产品螺杆膨胀发电站在阿拉斯加实现销售。公司与美国Chena Power 公司签署代理协议，由其作为美国阿拉斯加州独家代理销售商。双方约定两年内，Chena Power 公司销售的装机容量至少累计达到40,000KW。第一台产品预计在 2013 年 2 月份交货。考虑到新产品销售，我们将公司2012、2013 年每股收益预测从1.12 元、1.36 元上调至1.18 元、1.41元。根据28 倍2013 年市盈率，我们将目标价格由29.12 元上调至39.48 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    公司与美国Chena Power 公司签署代理协议，由其作为美国阿拉斯加州独家代理销售商。双方约定两年内，Chena Power 公司销售的装机容量至少累计达到 40,000KW。第一台产品预计在 2013 年 2 月份交货。
    以市场价格估计此笔订单将能为公司贡献总计约4 亿元人民币的收入，预计此笔订单将在2013 至2014 年交付。公司在手意向订单丰富，预计未来将会陆续转化成正式订单形成收入。
    由于公司膨胀机产品的效率高，等熵效率达到 85%，处于国际领先水平。同时行业竞争并不激烈，毛利率方面要比传统的空压机产品高出40%以上。
    受固定资产投资低迷影响，公司螺杆空压机业务难有起色。
    评级面临的主要风险
    新产品的市场开拓风险。
    公司下游客户主要为机械制造、轻工等工业领域，在当前宏观经济下行的大趋势下，未来下游需求有持续低迷的风险，公司业绩有可能受到影响。
    估值
    由于宏观经济景气度未见回升，公司常规业务螺杆空压机预计难有起色。而新产品螺杆膨胀发电站的成功销售有助于公司顺利渡过困境。成功销售到阿拉斯加将大大增加公司产品的品牌知名度，为在国内的市场开拓奠定基础。我们将公司2012、2013 年每股收益预测从1.12 元、1.36 元上调至1.18 元、1.41 元。根据28 倍2013 年市盈率，我们将目标价格由29.12 元上调至39.48 元，维持买入评级。