投资要点：
    螺杆膨胀机业务取得重要进展，产品走向世界
    开山公告与美国Chena Power公司签订《销售代理框架协议》，协议约定Chena Power为公司在美国阿拉斯加州的独家代理销售商，并约定自公司第一台（2013年2月交货）用于地热发电的ORC螺杆膨胀发电站在Chena Power公司开始发电之日起的两年内，Chena Power公司销售开山的ORC螺杆膨胀发电站的累计装机容量要求不低于4万KW。
    ORC螺杆膨胀发电站是低品位能源回收装备，能够将任何形式产生的饱和蒸汽、80℃以上热水以及烟道废气等低品位能源转化为高品位能源—电力，符合节能减排、能源梯度利用政策导向，市场前景广阔。ORC螺杆膨胀发电技术也是国家《“十二五”节能环保产业发展规划》中九大待突破关键核心技术之一，开山现已在全球申请多项发明专利。此协议的签订，标志开山螺杆膨胀机产品技术的成熟并走向世界。
    螺杆膨胀机前景广阔，将为关键利润增长点
    螺杆膨胀机主要应用于钢铁、化工、水泥和石化等行业的低温余热发电领域。根据工信部规划，到2015年末我国余热发电新增装机容量约在2000万KW，假设低温余热发电占比30%，则新增低温余热发电容量在600万KW，对应螺杆膨胀机市场为600亿元，年均120亿元，空间广阔。
    根据我们的估计，此次与Chena Power签订的4万KW订单的金额在4亿以上，螺杆膨胀机属于高毛利产品，毛利率在45%以上，将在未来两年内为开山贡献至少1.8亿的毛利。
    受益投资回升，空压机业务2013年将恢复增长
    受累于国内投资增速的下滑，公司收入占比70%以上的螺杆空压机业务2012年出现下滑。目前，国内基础建设、房地产投资增速已回升，制造业投资增速在2013年回暖也是大概率事件。开山螺杆空压机下游大部分来自制造业，随着制造业投资增速的回升，我们预计开山螺杆空压机2013年将恢复增长。
    投资建议及估值
    考虑到螺杆膨胀机业务的超预期进展，我们调高公司2013年以及2014年的业绩预测，预计公司2012-2014年净利润为329.11、436.53和558.78百万元，三年净利润CAGR约在30.3%，EPS为1.15、1.53和1.95元，对应PE在31倍、23倍和18倍，维持“增持”评级。