核心观点：
    受投资形势制约，业绩略低于预期：公司2012 年实现营业收入1,617百万元，同比减少18.4%，归属于母公司股东的净利润296 百万元，同比增长0.7%，EPS 为1.03 元。公司2012 年的分配预案为每10 股派发现金红利5 元，同时每10 股转增5 股。
    螺杆空压机需求下滑趋缓：公司同时预告，2013 年1 季度归属于母公司股东的净利润为72 至97 百万元，较上年同期变化幅度为-15%至+15%。
    从行业跟踪来看，空压机的需求在2012 年4 季度逐渐好转，但公司2012年4 季度收入同比仍下滑21.4%，这应与节能补贴方案出台、但未进入实施阶段，经销商和用户的观望情绪较高有关。
    螺杆膨胀机进入商业推广阶段：2012 年，公司开发出用于低品位能源回收装备—螺杆膨胀发电站，在元立钢铁成功试用的基础上，该产品已进入了商业推广阶段，并已获得小批量的订单，按进度将在今年2 季度陆续装机，其应用效果和示范作用值得跟踪。
    盈利预测和投资建议：根据公司的订单及项目安排，我们预测公司2013-2015 年分别实现营业收入1,969、2,267 和2,603 百万元，归属于母公司股东的净利润分别为385、461 和543 百万元，EPS 分别为1.345、1.610和1.897 元。基于公司综合竞争力和产品线延伸能力，我们给予公司“谨慎增持”的投资评级。
    风险提示
    宏观经济减速、投资下行导致螺杆空压机需求低迷的风险；螺杆膨胀机新产品推广因客户接受速度、公司短期产能等导致进度低于预期的风险。