产品结构继续优化。2012 年公司螺杆式空压机收入11.6 亿元，同比下降17.4%，占收入比71.9%，提升0.9 个百分点；活塞式空压机收入1.9 亿元， 同比下降46.6%，占收入比12.0%，下降6.3 个百分点；其他（主要为配件） 收入1.4 亿元，同比增长33.3%；压力容器收入7876 万元，同比增长3.2%。2012 年公司产品总销量为52933 台，同比下降27.3%，其中螺杆式空压机销量约26343 台（均价同比提升3%），同比下降19.8%。
     受益产品结构优化，综合毛利率提升2.7 个百分点。其中螺杆空压机毛利率为31.0%，同比提升0.5 个百分点；活塞式空压机毛利率为7.7%，同比提升1.9 个百分点，其他（主要为配件）毛利率为35.1%，同比提升7.9 个百分点， 压力容器毛利率为11.4%，同比下降2.5 个百分点，由于产品结构优化，公司综合毛利率同比提升2.7 个百分点至27.7%。2012 年是公司向新能源和节能型公司发展的转型之年，随着转型的深入，预计公司产品结构仍将优化， 毛利率仍有提升空间。 
    产业布局路径清晰。2012 年公司完成了"衢州+上海+重庆+香港+台湾+澳洲+美国"的全球化布局，其中上海包括维尔泰克螺杆、维尔泰克系统等子公司， 重庆为压力容器制造基地，香港负责海外销售，台湾子公司负责台湾地区销售（目前共设立了8 个代理商，2012 年占台湾空压机市场份额约20%左右）， 2012 年公司收购澳大利亚SCCA 公司，实现了市场、渠道和技术的融合， 为提升在澳洲的市场份额奠定基础，美国布局包括北美研发中心和销售子公司。  利息收入增加使三项费用率下降1.6 个百分点。2012 年公司销售费用4039 万元，同比下降17.4%，与收入降幅基本一致，销售费用率持平为2.5%，管理费用8921 万元，同比提升6.9%，管理费用率上升1.3 个百分点至5.5%。由于利息收入增加，财务费用为-5541 万元，财务费用率为-3.4%，减少2.9 个百分点。
     应收款项环比下降，经营性现金流有所改善。2012 年底，公司应收账款2.3 亿元，同比增长11.4%，但相对三季度末下降17.9%，应收票据4408 万元， 同比增长24.3%，相对三季度末下降29.6%，显示下游经销商资金有所改善。2012 年经营性现金净流入为2.19 亿元，同比增长98.3%，由于2012 年将利息收入转列至"收到其他与经营活动有关的现金"，如果扣除这一影响， 同比增长47.7%，目前公司仍为产业布局期，2012 年投资活动现金净流出2.3 亿元，2012 年底公司在手现金17.4 亿元，对支持公司后续发展不成问题。  
    传统螺杆空压机产品优势继续提升。2012年公司开发了二级常压、二级高压螺杆空气压缩机等高能效产品，已实现全谱系螺杆空气压缩机都能达到或超过国家二级能效的标准。今年1月17日发改委发布的《高效节能空压机推广企业目录(第一批)》（共12家）和《高效节能空压机推广目录(第一批)》（共247个型号）中公司有76个型号入选，占比达到30.8%，比第二名阿特拉斯多2个型号，其中一级能效公司占20个，占比54.1%，与阿特拉斯（占比40.5%）形成寡头垄断优势。随着公司产品性能升级和国家政策支持，公司在螺杆空压机领域的优势有望进一步提升，从而有助于扩大市场份额。 新产品开始进入收获期。2012年公司开发了低品位能源回收装备-螺杆膨胀发电机、以及气体压缩机和冷冻压缩机等高能效产品。
    今年1月初公司和美国阿拉斯加州Chena Power公司签订了《销售代理框架协议》，后者将在两年内完成最低40000KW螺杆膨胀发电站的销售（以2月份交付的首台KE400-66W-2-60型号计算，为不低于100台销量），同时3月份，公司销售给中材节能的第一台螺杆膨胀发电机也交付调试。目前公司螺杆膨胀机产品谱率功率范围从1.5KW到1200KW，可广泛用于工业余能回收、地热发电等，随着市场推广，今年有望开始快速增长。同时随着冷冻压缩机在河北厚朴实业大型冷链物流项目的成功应用，KSG系列、SGY系列工艺气压缩机在天然气等领域的应用，这些新产品也有望成为公司的增长点。
    出于谨慎经营考虑，两个募投项目完工有所延后。由于考虑到去年经济增速放缓对压缩机需求影响，公司开山凯文螺杆配套项目和开山压缩机整机项目比原定计划延后一年至今年12月1日完工，由于公司原有产能具备弹性（如调节生产班次等），该两个项目延后预计不会对公司经营产生大的影响。 维持"审慎推荐-A"投资评级。空压机行业经过一年调整，随着目前经济进入复苏，预计今年行业需求有望，公司产品在节能、品牌上都具备优势，市场份额有望进一步提升，同时公司新产品螺杆膨