1．公布业绩快报
    开山股份公布2012 年度业绩快报，2
    012 年实现营业收入16.18
    亿元，同比下降18.38%，归属于上市公司股东净利润3.01 亿元，同比增长2.39%，每股收益1.05 元。
    2．我们的分析与判断
    （一）、空压机受经济影响下滑，13 年温和复苏
    2012 年受国家经济增速下行影响，空压机行业下游需求疲软，行业持续低迷，公司营业收入同比下降18.38%，略低于我们的之前的判断，我们判断13 年空压机行业将温和复苏。
    公司利息收入大概贡献4000 多万，还有非经常性损益等，大概占净利润14-15%， 还有公司毛利率提升使净利润同比有小幅增长。
    （二）、未来看膨胀机市场开拓以及制冷业务发展螺杆膨胀机在余热回收效率和经济效益上占有绝对优势，潜在市场规模达万亿以上。行业处于起步阶段，公司产品技术水平和经济效益均有优势，有望分享朝阳产业未来的高速增长，前期公司公告了海外框架订单，未来公司国内国外同时开发，我们看好公司此业务的发展前景。
    公司螺杆冷媒压缩机节能效果显著，未来计划以压缩机为技术依托，发展食品冷链、工业制冷和中央空调三个子板块，全面进军冷链空调市场。现已引进行业资深专家，并可能通过外延并购加速制冷业务平台构建，我们看好行业的长期成长性。
    （三）、内生增长、外延并购确保公司成长性
    开山传统产品螺杆空压机下游放缓已是事实，我们认为公司将凭借技术和渠道等优势挤压其它厂家的发展空间，通过优化产品结构，提升市占率等方式实现稳定增长。
    公司帐上现金充足，技术先进，可以做很多衍生系列产品。
    未来公司发展主要依靠两方面，一是内生增长，即产品结构优化和膨胀机、冷媒等新产品的开拓；二是通过外延并购来做大自己的业务板块，加快发展。
    3．投资建议
    我们观点不变，空压机行业增速放缓，但螺杆替代活塞加产品能效优势将使公司市占率持续提升，且公司现金充足，新产品效果显著，并有望通过外延收购做大业务。预计公司的2013-2014年EPS 为1.5 和1.85 元，对应PE 分别为26.6、21.6 倍，开山技术领先，未来几大新领域前景看好，维持推荐评级，但短期估值偏高。