投资要点
    2012 年业绩符合预期
    2012 年公司实现营收16.17 亿元，同比下滑18.43%；营业利润3.67 亿元，同比增长0.7%；利润总额3.74 亿元，同比增长1.7%；实现归属于母公司净利润2.96 亿元，同比增长0.7%；摊薄后EPS 为1.03 元，2012 年业绩基本符合预期。
    费用合理控制，财务费用大幅节省
    2012 年销售费用率在2.50%，与2011 年2.47%基本持平；管理费用率为5.50%，较2011 年提升1.29 个百分点；2012 年财务费用为-5541 万元，较2011 年同比增长409.3%，2012 年财务费用的大幅节省，是公司2012 年净利润增速快于收入增速的重要原因。
    产品结构高端化，毛利率提升
    2012 年公司高毛利产品螺杆空压机、配件收入占比为71.92%和9.75%，分别提升1 个百分点和3.4 个百分点；同时由于单价提升（2012 年螺杆空压机平均单价提升3 个百分点），2012 年螺杆空压机毛利率在30.97%，提升0.5 个百分点，配件毛利率在35.08%，提升7.9 个百分点；受益于产品结构优化以及高端产品毛利率提升，公司2012 年综合毛利率在27.4%，较2011 年提升2.5 个百分点。
    研发持续投入，2013 年看新产品贡献业绩
    2012 年公司研发投入2408 万元，占营收的1.49%，较2011 年的1.37%有所提升。2012 年公司成功开发出低品位能源回收装备----螺杆膨胀发电机，并获得订单 ；同时新开发二级常压、高压螺杆空压机、气体压缩机和冷媒压缩机等，其能效水平远高于国内外同行业产品。螺杆膨胀机、气体压缩机等新产品市场空间大，高毛利，将成为公司2013 年核心的利润增长点之一。
    盈利预测及估值
    预计公司2013、2014、2015 年净利润在4.37、5.52 和6.92 亿元，EPS 在1.53、1.93 和2.42 元，PE 为26 倍、21 倍和17 倍。目前基础建设投资和房地产投资增速已回升，我们认为2013 年螺杆空压机将重拾增长，同时螺杆膨胀机和气体压缩机等高毛利产品也将贡献业绩，我们维持“增持”评级。