投资要点：
    2013 年一季度业绩符合预期。2013 年一季度实现主营收入4.3 亿元，同比下滑5.24%,环比增长39%；净利润7617 万元，同比下滑9.64%，环比增长45.5%。每股收益0.27 元。
    综合毛利率稳中有升。2013 年一季度，公司毛利率28.8%，同比环比均有所提升。
    毛利率的提升来自两个方面原因，一是公司产品结构的持续改善，二是在需求持续低迷的市场环境下，公司提高管理效率，降低了生产成本。
    期间费用率有所上升。一季度公司管理费用率5.34%，同比提升0。8 个百分点；销售费用率2.78%，基本维持稳定；随着募集项目资金投入的增加，存款利息有所减少。
    由此导致一季度公司期间费用率5.35%，同比提升近2 个百分点，这是公司净利润降幅高于收入降幅的主要原因。
    3 月份以来销售温和好转，应收账款有所增加。2012 年第四季度，公司应收账款3.15 亿元，应收票据8464 万元， 分别同比增长37.15%和92%，主要是由于3 月份旺季来临，销售额较2012 年12 月有所增加。由于主营业务收入下滑，一季度经营性现金净额为-97 万元，同比大幅下降101%，随着经营好转，现金流将逐步转正。
    从压缩机制造企业向新能源企业和节能装备制造企业转型的战略稳步推进。2013 年是公司的转型年，一季度空压机需求复苏缓慢，公司提升产品品质和市场竞争力，稳步提高传统产品的市场占有率；在新领域，公司抓好新产品开发、新市场开拓；同时，加大开拓和构建海外销售渠道的力度，完善"衢州+上海+重庆+香港+台湾+澳洲+美国"的全球化布局。
    维持“增持”评级：预计2013 年空压机业务将温和好转，公司产品在节能、品牌上都具备优势，市场份额有望进一步提升。新产品螺杆膨胀发电机有望成为一个新增长点。预计2013~2015 年EPS 分别为1.38、1.56 和1.72 元，PE 为31.4、27.7 和25.1倍，估值合理。
    风险提示：基建恢复低于预期；与美国Chena Power 公司的协议属于框架性协议，销售目标能否实现存在不确定性；螺杆膨胀发电站国内市场开拓情况尚待观察。